医药行业周报：创新药融资增长强劲，CXO估值有望提升

创新药投融资增长强劲，主动回购彰显未来信心

• 2026年5月全球生物医药领域融资总额超72亿美元，美国生物技术领域IPO融资约45亿美元，远超2025年同期。
• 国内创新药一级市场2026Q1融资额25.9亿美元，同比上涨128.6%，总金额达614亿美元。
• CXO行业龙头药明康德Q1在手订单增长23.6%，CRO市场表现好于创新药，主动回购彰显信心。

拓宽业务领域，医疗器械企业寻找新出路

• 国内集采范围扩大至高值耗材领域，IVD、低值耗材和医疗设备等板块利润下滑。
• 医疗器械企业需跨出单一领域，减少政策扰动，拓展非医疗产品市场。

两用物项管控制约日本氧化锆粉体供应，中国产业链迎来重大机遇

• 中国对日本氧化钇出口下降97.7%，日本氧化锆粉体生产企业依赖库存，长期生产难维持。
• 中国氧化锆粉体和瓷块企业有望替代日本企业份额，提升市场定价。

关注用药包材的新趋势，RTU市场值得期待

• RTU包材预灭菌、免清洗，提高生产效率，适合药房个性化需求。
• 美国市场RTU快速发展，国内力诺药包等企业已进入全球主流供应链。
• 医美注射剂领域RTU包材占比将逐步扩大。

创新药是医药行业的核心增量，是支撑行业估值的重要基础

• 创新药自2015年改革以来成为核心增量，2026Q1中国相关交易总额达614亿美元，占全球70%。
• 国内医保倾斜和政策支持，创新药利润占比和市值比重提升，支撑行业估值。

重视MASH新药研发中的中国力量

• MASH治疗药物研发难度高，目前FDA批准仅瑞美替罗和司美格鲁肽。
• 众生药业ZSP1601片IIb期临床试验达主要终点，应答率分别为64.9%、57.6%，优于安慰剂组。

国产GLP-1仍在持续追赶

• 礼来三靶点激动剂Retatrutide减重效果显著，口服小分子GLP-1优于司美格鲁肽。
• 联邦制药UBT251注射液、歌礼制药ASC30均展现良好疗效。

自免领域出海稳步推进，期待更多中国创新药的临床数据

• 中国License-out项目中免疫领域达34项，双特异性抗体开发是重要突破路径。
• 益方生物D-2570口服TYK2抑制剂III期临床试验已完成入组。

医药推选及选股推荐思路

• 推荐益诺思、普蕊斯、凯莱英等CRO企业，力诺药包等RTU包材企业。
• 关注海泰新光、华康洁净等拓展新领域的医疗器械企业。
• 推荐爱迪特、富祥股份等原料药企业，美好医疗、康拓医疗等脑机接口企业。
• 推荐益方生物、亚虹医药等自免领域企业，众生药业等MASH领域企业。

风险提示

• 研发失败或无法产业化风险，销售不及预期风险，竞争加剧风险，政策性风险，推荐公司业绩不及预期风险。