市场分析
国内市场维持稳定，主要政策及经济数据表现如下：
- 货币政策：6月LPR维持不变，央行增加隔夜逆回购操作。
- 宏观政策：商务部等三部门发布《利用外资固稳促优行动方案》，支持外资企业上市融资；六大国有银行获准开展离岸人民币交易。
- 经济数据：1-5月财政收入同比增长4%，支出同比增长0.8%；2025年度审计工作报告显示，中央一般公共预算赤字48600亿元，与预算持平。
海外市场呈现结构性分化，关键点包括：
- 货币政策：美联储威廉姆斯称当前利率足以遏制通胀，预计2028年重返2%目标；32家银行通过美联储压力测试，推动提高股息与加强股票回购。
- 宏观政策：美国拟出台《硬件技术控制多边协同法案》，迫使盟友执行对华出口管制。
- 美国数据：6月综合PMI升至52.2，商业活动扩张；一季度GDP终值上修至2.1%；5月PCE物价指数同比上升4.1%，核心PCE同比3.4%创三年新高；5月耐用品订单环比降4.5%。
- 非美数据：韩国6月前20日出口同比增60%；英国6月综合PMI降至49.4，触及14个月低点。
- 风险因素：英国首相斯塔默宣布辞职；前美联储主席格林斯潘去世；日本政府拟重新审视外汇储备管理方式；几内亚禁止黄金原矿出口；SpaceX启动首次投资级债券发行，预计融资至少200亿美元。
策略
在强美元和弱油价的组合下，市场存在阶段性调整，但风险有限。宏观市场面临三种力量交织：
- 海峡压力有所改善，但局势仍僵持。
- 美国数据好于预期，也好于非美。
- 非美加息，但美国暂未加息。
建议阶段性持防守策略：
- 全球：维持美元买入（+DXY），维持美债陡峭（+TU-ZN）。
- 国内：延续战术性做平收益率曲线（+1×T2609-2×TS2609，1-3个月）；等待三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2609-1×T2609，3-6个月）机会。
风险
地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。
一周宏观关注
- 财政数据：1-5月财政收入同比增长4%，支出同比增长0.8%。收入端，国内增值税增长6.2%，个人所得税增长12.2%；支出端，民生领域保障力度较强，基建类支出全面收缩。
- 地缘形势：美伊60天备忘录谈判阶段，海峡略有好转，但谈判仍将保持僵持。关注海峡改善与“加息”预期下流动性压力的平衡。
全球宏观图表
（图表内容省略，详见原文）
研究结论
国内市场维持稳定，海外市场分化加剧。建议阶段性持防守策略，关注全球风险因素。
