市场回顾
2026年6月1日至6月18日，传媒(申万)指数下跌8.1个百分点，表现弱于上证综指、沪深300、创业板指和WIND全A，在31个申万子行业中位列第26。细分板块中，出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销和数字媒体的涨跌幅分别为-6.66%、-13.49%、-9.8%、-7.24%、-8.42%和-2.62%。
估值情况
截至2026年6月18日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为25.98倍，位于2018年以来的前54.46%分位，相对同花顺全A和沪深300的比值分别为1.37倍和1.88倍，均处于历史较高水平。
重点行业数据
Token调用情况
June前三周，OpenRouter平台的Token总调用量环比增长13.52%、23.55%和4.71%，分别达到36.1T、44.6T和46.7T。编程场景下的Token调用量环比增长17.10%、42.8%和8.92%，核心国产模型在编程场景下的Token调用量环比增长38.57%、47.62%和14.29%，占比分别为55.92%、57.82%和60.67%。
游戏
2026年5月，中国国内游戏市场实际销售收入为308.75亿元，环比增长1.67%，同比增长10.07%。客户端游戏市场收入70.80亿元，环比增长3.13%，同比增长21.69%；移动游戏市场收入226.63亿元，环比增长1.04%，同比增长7.02%。自主研发游戏海外市场收入达20.39亿美元，同比增长29.27%。国家新闻出版署5月份批准154款国产游戏和4款进口游戏，版号供给稳定。
电影
6月1日至6月21日，国内电影整体票房为11.70亿元，同比下降40.81%。2026年端午档票房3.98亿元，同比下降13.48%。6月票房排名前三的影片分别是《给阿嬷的情书》《火遮眼》和《玩具总动员5》。
行业动态
- Anthropic因美国政府政策限制暂停供应Mythos5/Fable5模型。
- Anthropic更新隐私政策，要求部分Claude用户上传证件完成身份核验。
- 微信AI助手“小微”灰度上线，可通过文字或语音对话操作微信原生功能。
- 谷歌DeepMind向独立制片公司A24注资7500万美元，共同研发影视AI工具。
- 智谱发布GLM-5.2，定位为面向Coding与长程任务的旗舰模型，价格策略转向“能力定价”。
- 字节跳动火山引擎发布Seedance2.5，支持30秒视频直出及50个全模态素材输入。
投资建议
维持传媒行业“同步大市”评级。AI技术在内容生产环节持续渗透，建议把握细分赛道景气带来的结构性机会。游戏行业景气度延续，但业绩弹性仍需等待产品周期兑现，建议长线关注具备产品储备、研运一体化能力的公司，如完美世界、世纪华通。
风险提示
行业政策调整、内容表现不及预期、行业竞争加剧、AI等技术应用不及预期。
