拟建9GWh工商业储能产能，受益全球储能高景气度

核心观点

公司拟建9GWh工商业储能产能，受益全球储能高景气度。工商业储能扩产稳步推进，有助于匹配海外市场增量，完善光储全品类布局，打开业绩增长空间。

业绩表现

2026年第一季度公司实现营业收入44.6亿元，同比增长74%；归母净利润11.9亿元，同比增长68%。业绩增长主要源于海外储能需求旺盛，储能逆变器和电池包产品销量大幅增长。单季度综合毛利率为41.4%，同比+4.2pct；净利率为26.6%，同比-0.9pct，主要由于汇率波动导致财务费用增加。

业务分析

储能产品收入高增。2025年储能逆变器业务收入52.2亿元，同比+19%；储能电池包收入38.3亿元，同比+56%。主要得益于欧洲市场库存去化及东南亚、中东、非洲等新兴市场需求爆发。光伏逆变器业务收入10.5亿元，同比-7%。环境电器业务受气候原因拖累，热交换器收入同比-52%，除湿机收入同比-17%。

市场分析

全球储能市场多点开花。地缘政治波动推动户用及工商业储能需求增长，东南亚、中东、非洲等新兴市场需求快速增长，欧洲市场需求依然强劲。Q1储能电池包收入同比增速接近260%。

未来展望

大储业务蓄势待发，公司已接洽多个百MWh级别的海外项目，中长期维度上有望与户储、工商储形成"三轮驱动"。上调2026-2027年盈利预测至63.0/70.4亿元，新增2028年盈利预测83.7亿元，对应EPS为4.95/5.53/6.57元，同比+99%/+12%/+19%。维持“优于大市”评级。

风险提示

海外储能需求不及预期；电芯价格大幅波动；市场竞争加剧。