年报点评报告：产能持续扩张，受益光通信行业高景气度

天孚通信（300394.SZ）年报点评报告总结

核心观点

天孚通信2024年业绩表现亮眼，受益于数据中心建设带动光器件需求增长，公司产能持续扩张，技术储备丰富，有望受益于光通信产品迭代。公司坚持全球化布局，补充新产品落地，未来有望进一步扩大产能并加速新产品落地进度。

关键数据

• 2024年业绩：总营业收入33亿元，同比增长68%；归母净利润13.4亿元，同比增长84%。
• 2025年一季度业绩：总营业收入9.5亿元，同比增长29%；归母净利润3.4亿元，同比增长21%。
• 光器件业务：光有源器件营收16.6亿元，同比增长121.9%；光无源器件营收15.8亿元，同比增长33.2%。
• 产量和销量：光通信元器件产量同比增长14.3%，销量同比增长15.2%。
• 研发投入：2024年研发投入2.3亿元，同比增长62%。
• 财务预测：预计2025-2027年收入分别为57/73/91亿元，归母净利润分别为20.9/26.7/33.4亿元，对应PE分别为18/14/11倍。

研究结论

天孚通信作为光模块上游龙头厂商，有望深度受益于光模块速率升级、CPO的加速渗透以及其他光通信新产品的快速切换。公司技术储备丰富，产能持续扩张，全球化布局完善，维持“买入”评级。

风险提示

• 光模块速率升级不及预期
• 地缘政治风险
• AIGC进展不达预期