行情综述
- 美伊局势降温：美伊签署谅解备忘录，显示特朗普止损意愿，瑞士会谈后局势降温，海峡通航预期驱动原油期货盘面回落至开战前水平。地缘溢价回吐，各国原油库存低位，未来补库需求提供支撑，下方空间有限，等待情绪释放后盘面企稳。
- 美伊局势变数：海峡通航流量恢复缓慢，伊朗停止发放新的海峡通行证；谅解备忘录条款有利伊朗，考验美国履约意愿，执行落地仍需时日。未来一周需关注两个关键点：以色列是否重启对黎空袭、IAEA人员能否入境伊朗，若伊朗拒绝可能破坏备忘录并重启冲突。
- 原油市场观点：盘面已回落至3月美伊开战前水平，继续做空下方空间有限，建议等待企稳后的做多机会。
商品板块分析
（一）原油
- 逻辑：市场对美伊局势可能过于乐观，备忘录条款对美不利，美国履约存疑；海峡通航不确定性高，以色列持续袭击黎巴嫩，备忘录第一条未落地。库存大量消耗后面临补库需求，下方空间有限，不宜追空。
- 技术面：小时级别短期下跌结构，今日减仓回落，上方短期压力500一线，策略上小时周期暂观望。
（二）PX
- 逻辑：成本端驱动原油下行空间有限，PX供需偏强，检修增多下游PTA复产，PX仍将去库。关注美国夏季调油逻辑启动可能，目前调油启动前值条件已出现（汽油库存低位，汽油裂解价差走扩至47美元/桶高位，美亚甲苯价差走扩至400+，亚洲芳烃外流增加），关注原油影响弱化后调油逻辑是否启动，低多机会。
- 技术面：小时级别短期下跌结构，今日减仓回落，上方短期压力8210一线，策略上小时周期暂观望。
（三）PTA
- 逻辑：成本端驱动原油下行空间有限，PTA供需偏强，聚酯需求偏弱但开工低位，延续大幅去库，现货偏紧基差走强。关注美国夏季调油逻辑启动可能，调油启动前值条件已出现，关注原油影响弱化后调油逻辑是否启动，低多机会。
- 技术面：小时级别短期下跌结构，今日减仓回落，上方短期压力5900一线，策略上小时周期暂观望。
（四）纯苯
- 逻辑：供需双弱维持去库，但美伊谅解备忘录后海峡通航预期增加，带来成本短拖累，震荡偏弱等待企稳。
- 技术面：小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，上方短期压力6870一线，策略上小时周期暂观望。
（五）苯乙烯
- 逻辑：自身供需双弱，开工负荷低位，下游ABS/PS需求同样维持低开工状态，维持去库，但美伊停火后海峡通航预期增加，成本端原油驱动同时需求短苯乙烯出口有回落预期，震荡偏弱等待原油企稳。
- 技术面：小时级别短期下跌结构，今日减仓回落，上方短期压力7840一线，策略上小时周期暂观望。
（六）合成橡胶
- 逻辑：前期天胶-合成胶上套利资金率打低合成胶估值，原油成本下行影响较低，天胶高位偏强价差给予支撑。
- 技术面：小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，上方短期压力13000一线，策略上小时周期暂观望。
（七）天然橡胶
- 逻辑：海外开割上量后供应季节性回升，厄尔尼诺炒作仍有继续可能，有减产预期，但需求疲软去库较慢。现实与预期有分歧，核心在厄尔尼诺实际影响是否能兑现，目前高位震荡观望。
- 技术面：日线级别中期上涨结构，小时级别短期下跌结构，今日减仓回落，上方压力17800一线，策略上小时周期暂观望。
（八）甲醇
- 逻辑：现实偏强，低库存与高基差给予支撑，但美伊谅解备忘录利空后进口恢复预期增加，驱动偏弱。美伊局势仍有较高不确定性，暂震荡观望。
- 技术面：短期下跌结构，今日减仓回落，上方短期压力2560一线，策略上小时周期暂观望。
（九）PP
- 逻辑：自身供需依然偏紧，国内装置开工环比持平同比维持64%近年新低，自身驱动不弱，近期主要受原油成本端扰动，等待原油企稳。
- 技术面：小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，上方短期压力7600一线，策略上小时周期暂观望。
（十）塑料
- 逻辑：PE国内开工同比偏低，进口窗口关闭，当前进口维持低位，下游淡季开工偏低，自身供应现实不弱，但未来存在供应端进口增量预期，近期主要受原油成本端扰动，等待原油企稳。
- 技术面：小时级别短期下跌结构，今日减仓回落，上方短期压力7180一线，策略上小时周期暂观望。
（十一）纯碱
- 逻辑：供需两弱，但近期供应缩量较多下库存下滑，低位震荡为主，能否反转打开上方空间需成本端或突发政策驱动。
- 技术面：小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，上方短期压力1190一线，策略上小时周期观望。
（十二）PVC
- 逻辑：高库存与弱需求压力仍在，但供应端乙烯法开工低位，电石法检修偏多同样同比偏低，叠加煤炭安监带来成本支撑，短期下方空间有限，上涨需成本端煤炭驱动。
- 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，上方短期压力4680一线，策略上小时周期暂观望。
