EH216-S商业化运营可期，全球市场持续开拓

亿航智能EH216-S商业化运营可期，全球市场持续开拓。

核心观点： 亿航智能作为领先的eVTOL制造商，将持续受益于低空经济政策扶持，EH216-S商业化运营可期，全球市场持续开拓。

关键数据：

• 2026Q1亿航智能实现营业收入0.26亿元，同比-1.7%，环比-85.6%；净利润为-1.26亿元，调整后净利润为人民币-0.76亿元。
• 2026Q1公司eVTOL的交付量为4架EH216系列，毛利率62.5%，净利率-490.9%。
• 公司客户和合作伙伴已在全国建设超过40个eVTOL运营点，部分运营点已开展常态化飞行。
• VT35的研发及适航审定工作持续稳步推进，项目已进入审定基础定义阶段。
• 公司eVTOL全球飞行版图已扩展至21个国家，泰国和墨西哥是海外战略布局的重要市场。
• 2026年第一季度，公司共完成22场空中媒体表演活动，空中媒体业务收入约占公司当季总收入的40%。

研究结论：

• 亿航智能是全球首家“三证齐全”（TC、PC、AC）eVTOL企业，EH216-S相关运营航司已获得运营合格证（OC），率先进入运营阶段。
• 公司收入主要来自eVTOL及相关解决方案的销售，未来三年，公司业务受益于载人机型和非载人机型持续放量、空中媒体业务持续增长，销售收入有望持续增长。
• 考虑到订单交付节奏、研发支出加大等因素，下调盈利预测，预计2026-2028年公司收入分别为6.0/7.2/8.7亿元，净利润分别为-2.5/-2.1/-1.4亿元。
• 维持“优于大市”评级。