核心观点
亿航智能2025Q3实现营业收入0.92亿元，同比减少28%，主要由于EH216系列产品销量减少。公司发布新一代长航程无人驾驶载人航空器VT35，满载设计航程约200公里，拓展至城际空中交通领域。公司已准备好开展EH216-S商业运营，计划近期推出基于预约的飞行服务，并与敏实集团达成战略合作，围绕eVTOL航空器的高安全性机身系统研发制造及文旅示范运营场景打造等领域开展深度合作。
关键数据
- 2025Q3营收：0.92亿元，同比-27.8%，环比-37.2%
- 2025Q3归母净利润：-8215.6万元，同比-51.2%
- 2025Q3毛利率：60.8%，同比-0.4%
- 2025Q3净利率：-88.8%，同比-51.2%
- 2025Q3eVTOL交付量：42架（41架EH216系列，1架VT35）
- 2025年前三季度累计完成无人驾驶eVTOL安全飞行：超过8万次
VT35发布
- VT35为基于VT30原型机升级优化的复合翼电动垂直起降（eVTOL）航空器
- 满载设计航程约200公里，主要面向跨城市、跨海域、跨山区等中长途交通出行场景
- 采用串列翼双座布局，配备8个分布式升力螺旋桨，最大起飞重量950千克
- 可直接复用EH216-S的起降场，包括公园、写字楼顶、停车场等
- 目前处于适航审定阶段，多项关键测试已成功完成
- 已收到来自安徽、浙江和海南客户的VT35购买订单，单价650万元人民币
商业运营准备
- 亿航通航和合翼航空获得中国民航局颁发的全国第一批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证（OC）
- 已安全完成超过1700次飞行，准备好开展商业运营
- 计划在近期逐步推出基于预约的电动垂直起降飞行器（eVTOL）飞行服务
- EH216-S在曼谷沙盒区域持续进行试运营，泰国民航局计划到2026年底在泰国的20多个沙盒区域实现EH216-S无人驾驶eVTOL大规模商业化运营，数量将达100架
- 亿航旅行票务系统的内部测试版已上线
- 已完成并提交地面操作人员执照及培训项目材料，等待民航局审批
eVTOL全球市场拓展
- 全球飞行版图已扩展至21个国家，累计完成超过80,000架次无人驾驶安全飞行
- 泰国：启动先进空中交通（AAM）沙盒计划，计划到2026年底在泰国的20多个沙盒区域实现EH216-S无人驾驶eVTOL大规模商业化运营
- 卡塔尔：EH216-S在多哈核心区域进行了系列试飞，获得卡塔尔民航局的运营授权
- 日本：EH216-S在大阪2025年世博会和富士山附近的御殿场奥特莱斯完成载人无人驾驶飞行
- 哈萨克斯坦：与Allur集团合作开发中亚地区的城市空中交通（“UAM”）解决方案市场
- 卢旺达：与中交集团合作，在卢旺达完成非洲首次无人驾驶载人飞行器的载人飞行
合作生态圈
- 与国轩高科达成深入合作，国轩高科将为亿航智能EH216系列航空器量身定制动力电池系统解决方案
- 与敏实集团达成战略合作，围绕亿航智能低空eVTOL航空器的高安全性机身系统研发制造及文旅示范运营场景打造等领域开展深度合作
- 与清华大学联合成立“清华亿航低空航空技术联合研究院”，共同推动低空经济行业关键核心技术创新发展
- 与航科院战略合作，深化双方在资源共享、协同创新、重点项目攻关、重大成果研发、标准体系建设、高端人才培养等方面的合作
产能
- 云浮生产基地二期项目已于9月开始试生产，近期完工后，云浮工厂将扩建至48000平方米，目标是每年生产1000架eVTOL飞行器及飞机零部件
- 合肥、威海和北京的其他生产设施也在按计划建设中
投资建议
- 维持盈利预测，预计2025-2027年公司收入分别为5.0/7.5/13.6亿元，预计2025-2027年公司净利润分别为-3.0/-2.0/0.1亿元
- 亿航智能是低空经济eVTOL行业唯一一家三证齐全的公司，首张运营合格证（OC）已落地，率先进入运营阶段
- 维持“优于大市”评级
