第一部分 前言概要
- 行情回顾：美玉米09合约在5月前因原油上涨和新季成本增加上涨至490美分/蒲，后因天气好转和净多持仓减少回落至420美分/蒲；国内玉米现货在5月初前上涨后回落，期货波动高于现货。
- 市场展望：美玉米新季面积和单产下降，预计09合约420美分/蒲附近有支撑；国内新季种植成本增加，但供应宽松，饲料需求下半年减少，新作玉米价格承压。
- 策略推荐：美玉米12合约430美分/蒲以下做多，09玉米2250-2350逢高做空，01和11玉米2200-2320做空；09玉米和淀粉价差350-420之间逢低做扩；盘面反弹后卖出c2609-C-2360期权。
第二部分 行情回顾及国际玉米基本面情况
- 美玉米09合约期货走势：1月初432美分/蒲上涨至5月5日492美分/蒲高位，后回落至6月底420美分/蒲附近。
- 国内玉米现货走势：1月初2300元/吨上涨至5月中旬2410元/吨，后回落至6月底2370元/吨；期货09合约1月初2300元/吨上涨至5月初2448元/吨，后回落至6月底2310元/吨。
- 陈作供应充足，新季产量减少：6月USDA报告全球玉米产量预期12.95亿吨，同比减少2630万吨，期末库存2.81亿吨，库销比21.39%。
- 美玉米单产和面积降低，新作种植成本增加：6月USDA报告美玉米面积和单产下调，26/27年种植面积9530万英亩，单产183蒲/英亩，乙醇产量高位，净多高位回落。
- 巴西出口高于去年同期：巴西5月出口28万吨，1-5月出口576万吨，高于去年同期；新作预计产量略增，进口利润上升。
第三部分 国内玉米基本面分析
- 小麦及糙米压制玉米价格，新季种植成本增加：地租上涨，新季种植成本折算盘面2300元/吨附近；小麦、糙米替代增多，生猪存栏下滑，饲料需求减少。
- 上半年饲料需求增加，下半年需求会降低：1-5月饲料需求同比增长7.0%或3.3%，生猪存栏同比增3.3%，下半年存栏和出栏体重下降，饲料需求下降。
- 深加工需求略增，玉米利润亏损较大：96家深加工玉米库存419.2万吨，低于去年同期；淀粉企业开机率63.04%，高于去年，库存下降10.24%，企业亏损扩大。
- 北方港口和南方港口谷物累库较快：北方四港玉米库存287.3万吨，较去年同期增加；南方港口谷物库存294.7万吨，高于去年同期。
第四部分 后市展望及策略推荐
- 玉米：USDA6月报告下调美玉米面积及单产，预计09合约420美分/蒲附近支撑；国内新季种植成本高，但饲料需求下降，贸易商囤货亏损，新作价格走低，预计北港平仓价2200元/吨附近。
- 淀粉：深加工亏损较大，三季度部分企业停机检修，木薯淀粉与玉米淀粉价差扩大，库存去库，玉米淀粉现货上涨空间大，价差走扩，但9月后新作玉米上市，价格回落，下半年需求较好，价差高位震荡。
- 交易策略：美玉米12合约430美分/蒲以下做多，09玉米2250-2350逢高做空，01和11玉米2200-2320做空；09玉米和淀粉价差350-420之间逢低做扩；盘面反弹后卖出c2609-C-2360期权。
