玉米和玉米淀粉周报：供应趋于宽松，下行趋势难改

玉米和玉米淀粉周报 供应趋于宽松，下行趋势难改 www.hongyuanqh.com 2023年5月10日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295516 1 1、供应趋于宽松，替代品持续施压 1）美玉米预计增产、巴西玉米丰产、中国种植面积和产量预计增加； 2）小麦行情的持续弱势使其在饲用方面的替代价值较高； 3）中国玉米进口渠道拓宽，冲击国产玉米需求。 2、需求端反馈不及预期 1）养殖行业持续亏损，小麦饲用替代优势显现； 2）深加工行业持续亏损，下游需求不及预期，采购原料心态消极。 风险提示： 1、地缘政治风险的发酵或将使得黑海地区谷物出口再度陷入困境； 1.期货市场： —节后连盘玉米期货价格再度进度下跌通道，截至5月9日，主力C2307合约收于 2602元/吨，较4月28日下跌42元/吨，跌幅1.59%。 —CBOT玉米期价震荡走弱，宏观避险情绪的回落和黑海谷物出口局势的不明朗支撑其价格走高，但美玉米种植区进展顺利，加之近期需求端表现较为低迷，中国取消更多的美国玉米订单，基本面上表现弱势。 2.现货市场： —国内玉米现货价格震荡下跌，据JIC统计，截至5月9日，全国玉米均价为2781元 /吨，较节前4月28日价格下跌20元/吨。其中北港玉米二等收购2650-2700元/吨，广东蛇口新粮散船2740-2760元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2870元/吨，黑龙江玉米主流收购2510-2580元/吨，吉林深加工玉米主流收购2560-2650元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2650-2700元/吨，山东 玉米主流收购2730-2900元/吨，河南玉米主流收购2800-2930元/吨，河北玉米主流收购2700-2760元/吨。 行情展望： —玉米市场供应趋于宽松：美玉米预计增产、巴西二茬玉米丰产、中国新作扩种意愿较大且单产有望提高。 —美农将于周五公布最新月度报告，市场预计报告数据将会显示美玉米产量增长， 加之近期需求端的弱势表现，外盘玉米市场偏弱。 —国内玉米基本面仍然较差，对玉米价格的支撑作用不足，整体行情偏弱，下行趋势难改，关注大连玉米主力期价在2500-2550元之间能否获得支撑而止跌企稳，暂不建议抄底。 —如果小麦价格止跌回升的话，会给玉米带来一定支撑。 •连盘玉米期货价格单边大幅走低，截至5月9日，主力C2307合约收于2602元/吨，较4月28日下跌42元/吨，跌幅1.59%。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 3500 3000 2500 2000 1000 500 500,000 1500 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •连盘各月合约延续跌势，远月合约下跌较近月更为显著，因为新作种植面积和产量预期增加，而成本支撑的逻辑难以延续，加之南美玉米丰产给国际玉米远月合约价格带来的压力。 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150150 100100 5050 00 -50-50 -100-100 -150-150 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 -200 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C09-052022-23年C09-052021-22年C09-052020-21年C09-052019-20年C09-052018-19年 C01-092023年C01-092022年C01-092021年C01-092020年C01-092019年 •玉米期货价格单边大幅走低，基差被动走强，给现货端持续施压。 •截至5月9日，主力C2307合约对应基差为179元/吨，较4月28日的 157元/吨走强22元/吨。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 300 3000 200 2500 100 0 2000 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 -100 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •3月14日至4月14日期间，美国农业部16次发布单日出口销售报告，累计报告销售437万吨玉米，其中对中国销售398万吨；自4月份最后一周以来，中国买家已经三次取消美国玉米订单，累计取消83.2万吨美国玉米订单。 玉米进口利润（元/吨）美玉米对华出口销售（吨） 1,200 1,000,000 3,000,000 900 600 300 0 -300 800,000 600,000 400,000 200,000 2,000,000 1,000,000 0 -600 20/5 20/7 20/9 20/11 -900 0-1,000,000 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 22/12/15 22/12/22 22/12/29 23/1/5 23/1/12 23/1/19 23/1/26 23/2/2 23/2/9 23/2/16 23/2/23 23/3/2 23/3/9 23/3/16 23/3/23 23/3/30 23/4/6 23/4/13 23/4/20 23/4/27 现货盘面当周新销售当周净销售（右轴） •我国近期取消了大笔美玉米订单、黑海地区谷物出口局势尚不明朗，但是今年南美的丰产、加之近期到港了南非玉米，均表明我国在不断拓宽进口玉米渠道，冲击国产玉米需求。 400 玉米月度进口量对比（万吨） 400 玉米主要进口国（万吨） 300 300 200 200 100 100 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年 美国乌克兰巴西 国内玉米库存压力仍存 北方四港玉米库存（单位：万吨） 港口库存走低，但库存压力仍存， 下游亏损使得用粮企业补库谨慎。第17周，北方港口库存401万吨，环比减少20万吨，广东港口库存 96万吨，环比减少13万吨。 600 500 400 300 200 100 0 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） 200 150 100 50 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 资料来源：JCI，宏源期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 • • 1000 800 600 400 200 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 10 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 •产粮区售粮接近尾声，粮源基本已转移到贸易商手中。 东北地区售粮进度华北地区售粮进度 100%100% 80%80% 60%60% 40%40% 20%20% 0% 12345678910111213141516171819202122232425262728293031 0% 12345678910111213141516171819202122232425262728293031 22/23年度21/22年度20/21年度19/20年度18/19年度22/23年度21/22年度20/21年度19/20年度18/19年度 •国内新作小麦即将上市，市场预估今年新作小麦开秤价将低于去年，看跌情绪较浓，小麦-玉米价差持续走缩，拖累玉米价格。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 900 3500 3000 2500 600 300 0 -300 2000 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年 2022年 2021年 2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •生猪养殖行业连续近4个月处于亏损状态，加之小麦饲用替代优势显现，饲企收购继续小麦转移，利空玉米需求。 全国猪粮比生猪盈利价格:全国均价 254,000 203,000 152,000 101,000 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 (1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 •近期国内豆粕现货行情坚挺，国内玉米延续弱势行情，预计短期国内DDGS市场跟随豆粕蛋白比价区间震荡。 •DDGS替代豆粕蛋白饲料比价转向优势，玉米能量替代相对劣势。 DDGS/玉米现货DDGS-豆粕单位蛋白价差（元/蛋白） 120%30 20 110% 10 100% 0 90% (10) 80% 16111621263136414651 (20) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 14 1.期货市场： —大连淀粉期货价格震荡走低，其走势整体强于玉米，截至5月9日，主力CS2307合约较4月28日下跌18元/吨，淀粉-玉米价差走阔，CS2307-C2307价差达到353元/吨。 2.现货市场： —淀粉现货价格以稳为主，据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为3000-3150元/吨， 河北地区报价为3160-3170元/吨，山东地区报价为3140-3240元/吨，甘肃、河南、 安徽地区报价为3200-3300元/吨。 —全国淀粉开机率低位运行，据JCI统计，第18周全国淀粉深加工企业开机率49.85%，为近五年同期最低值；第18周淀粉库存93万吨，较前一周增加0.5万吨，去库效果不明显。 行情展望： —目前深加工开机率降至49%，淀粉产量有所减少，但终端需求疲软的局面未变， 需求端拖累显著，贸易商观望心态较浓，以随采随用为主。 —原料成本和基差支撑近期淀粉-玉米价差整