MLCC 行业十问十答：预计原厂将全品类涨价，预计景气周期至少延续到 2028 年

核心观点与关键数据

• 投资评级：优于大市（维持）
• 行业景气周期：预计原厂将全品类涨价，景气周期至少延续到2028年
• 核心驱动因素：AI算力需求爆发、VR200架构提升器件价值、行业供需失衡、日韩原厂集体提价、原材料成本上行

供需分析

• 需求确定性：本轮需求确定性、产品技术壁垒均优于历史周期
• 供需缺口：结合中高端产品产能扩张周期测算，行业供需缺口至少维持至2028年（乐观至2030年）
• 原厂涨价预期：2026H2供需缺口实质显现并扩大，预计原厂将全品类涨价，幅度约30%-50%，AI高容与转产挤出的中容消费料号涨幅居前
• 产能扩张与转产：原厂年化扩产计划约10-20%以上，但高端产能扩产门槛较高、整体扩产周期需1.5至2年；下半年厂商将把消费端相近规格的中高容产能转向AI领域，转产周期约半年

行业对比

• 与2018年周期对比：2018年周期由消费电子、矿机驱动呈全品类普涨，本轮由AI服务器需求驱动，呈结构性分化，高端高容产品领涨
• 龙头厂商受益：技术壁垒更高的龙头厂商将充分受益，其涨价策略偏保守

投资建议

• 海外高端MLCC龙头企业：将受益于本轮AI高容MLCC产品紧缺，量价齐升、利润率改善
• 国产厂商：受益于海外供给紧缺带来的订单外溢、产品涨价带来的利好

风险提示

• AI落地不及预期、价格上涨不及预期、AI资本开支下滑、海外产能落地提速、渠道价格回落、原料涨价、国内扩产致行业竞争加剧