港股周观点：高波环境下的港股：赔率吸引，但压制仍存

本周港股继续承压，主要受宏观因素影响。美联储主席沃什首秀讲话被市场解读为偏“鹰”，半数委员预计年内加息，压制降息预期，进而压制港股估值；同时，中国5月零售额同比下降0.6%，显示消费支出进一步放缓。

资金流向：

• 本周港股通净流出44.4亿港元，较前期减少；港股通成交额占比升至40%。
• 行业方面，净流入资讯科技、电讯、原材料业等，净流出非必需性消费、金融、能源、工业。
• 个股方面，净流入建滔积层板、智谱、建滔集团，净流出阿里巴巴-W、中国海洋石油、中国移动。
• 内地投向港股市场的ETF净流出，总规模缩减至3627亿元。
• 本周港股回购42亿港元，IPO数额14.8亿港元，解禁市值为97亿港元。

展望：

1. 美联储政策转向： 沃什回归数据依赖的“后指引时代”，市场将计入更高风险溢价，高波动或成常态。
2. 油价与通胀： 油价虽有回落，但库存去化仍在，通胀传导顾虑持续压制风险偏好。
3. 港股趋势上涨条件： 需海外风险偏好回暖、美股AI行情扩散至港股、增量资金催化（如政策或基本面超预期）。
4. 关注方向： AI科技主线、中下游应用扩散节奏、高股息稳定现金流资产。

未来重点关注数据及事件：

• 基本面： LPR、加拿大CPI、瑞士GDP、美国里奇蒙德联储制造业指数、香港及新加坡CPI、美国PMI、EIA原油库存、PCE物价指数、GDP终值、初请失业金人数、耐用品订单、密歇根大学消费者信心指数、建筑支出、欧元区CPI预期、工业产出、CBI零售销售差值。
• 财报及事件： 王毅出席金砖会议、美股FedEx、KB Home财报、美光科技Q3财报、英伟达年度会议。

风险提示： 全球地缘政治风险超预期，港美股财报业绩不及预期。