固定收益周报：利率走廊收窄，资金面预期边际改善

核心观点

• 利率债：央行公开市场净投放5738亿元，资金面企稳。国债、国开债收益率整体下行。利率走廊收窄稳定资金面预期，央行操作及表态改善债市情绪，拓宽利率波动下沿。跨节后资金有望继续转松，对债市相对友好。30年特别国债发行及续发需关注。
• 信用债：季末扰动可控，债市情绪边际修复，信用债收益率多数下行但内部分化。季末理财回表或带来抛压，但资金预期改善或减少预防性赎回。建议静待情绪企稳，跨月前中性久期应对。中长期看，信用债利差或震荡修复，3-5年期品种修复空间打开，可配置。

关键数据

• 货币市场：R001收1.45%（上行0.7BP），R007收1.47%（上行1.0BP）。
• 利率债：1年期国债收益率1.17%（下行2.5BP），10年期国债收益率1.73%（下行1.3BP）。1年期国开债收益率1.38%（下行0.6BP），10年期国开债收益率1.78%（下行2.7BP）。
• 信用债：中短票收益率多数下行（5年期AAA下行4.52BP），城投债收益率多数下行（3年期AAA下行4.22BP）。企业信用利差整体下行（上市公司下行5.48BP），城投债信用利差整体上行（AAA上行0.85BP）。

研究结论

• 央行操作及政策表态稳定资金面，债市情绪改善，收益率多数下行。
• 利率走廊收窄有助于平抑波动，央行呵护债市态度明确。
• 季末扰动可控，信用债内部修复分化，中长期利差或震荡修复，3-5年期品种配置价值显现。