港股周报：Anthropic使用受限催化国产替代，智谱GLM-5.2登顶CodeArena

港股市场表现：本周恒生指数下跌3.21%，恒生科技指数下跌2.14%，恒生中国企业指数下跌4.76%，主要受国内消费复苏不及预期、中东局势变化叠加美联储紧缩预期升温等因素影响。
国产大模型进展：智谱GLM-5.2上线并开源，在CodeArena取得全球可用模型第一，与ClaudeOpus4.8的差距收窄到1%-4%。Anthropic因美国政府出口管制暂停向客户开放其最新模型，强化了国内对可持续、可本地化部署的国产模型需求。GLM-5.2已与华为昇腾等8个国产算力平台完成Day0适配。
Agent生态发展：微信内AI助手开启灰测，支付宝推出AI版本并推出“AI专属卡”，实现AI支付闭环；微信已开启内置AI助手“小微”的灰度测试。
平台型互联网AI商业化：蚂蚁集团推出AI版支付宝，计划开放Agent平台；微信支付推出“AI专属卡”；阿里云在法国巴黎、马来西亚柔佛开服，全球布局升至32个地域、105个可用区，核心壁垒在于全栈能力。
新消费动态：泡泡玛特旗下甜品品牌POPBAKERY首店开业，验证IP在高客单、功能型消费场景中的转化能力；新IPBearibo瑞宝首次亮相泡泡玛特城市乐园。

国产大模型与算力链：Anthropic事件为国产AI带来信任迁移窗口期，国产大模型与国产算力协同走向闭环验证，本土头部大模型厂商、国产AI芯片及晶圆代工产业链有望受益。建议关注【天数智芯】【壁仞科技】【中芯国际】【华虹公司】。
平台型互联网公司：腾讯控股、阿里巴巴具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势。阿里云将加速商业化兑现，利润率有望上行。建议关注【腾讯控股】【阿里巴巴】。
AI生态企业：快手可灵商业化进展超预期，正洽谈首轮融资。快手市值尚未充分反映可灵估值，若分拆推进，有望切换估值逻辑。建议关注【快手】【智谱】【MINIMAX】【哔哩哔哩】【阅文集团】【汇量科技】【京东健康】【阿里健康】。
物理AI核心标的：建议关注【群核科技】【五一视界】。
持续看好：看好中国AI价值重估行情，建议关注港股算力龙头及受益于成熟制程厂商需求提升的公司。