周度回顾
- 本周（0615-0619）金属整体区间震荡，先扬后抑。伦市来看，锌＞铅＞铜＞锡＞镍＞铝。
- 上周上半场市场核心关注在于美国伊朗和谈，风险偏好提振，金属走高。但周三开始市场关注沃什第一次议息会议表现，周四凌晨发现议息会议的季度经济预期大幅提高了PCE的预期，沃什发言偏鹰派，美元指数冲破101，金属整体显著承压。端午节国内周五不交易，周五伦敦市场继续下跌。
下周观点
- 市场关注核心在美伊战争和议息会议。美国伊朗在前半周释放谈判顺利信号，并称将在周日签署备忘录。但目前霍尔木兹海峡并未完全开放，以色列对黎巴嫩的袭击还在延续。议息会议的季度经济预期大幅上调了PCE的预期，沃什发言强调控制通胀，市场解读鹰派，CME利率期货倒推出来的加息预期从会议前为12月一次变成了9月和12月各一次，目前预期非常鹰派。
- AI板块的国内外权益市场依然走强，但缩圈明显，最强的板块依然是存储。
- 微观来看，铜矿加工费继续下行，市场长单交易或进一步减少。目前冶炼厂盈利有限，如果海峡通航硫酸价格大幅下降，冶炼端减产有望看到。
- 锡矿进口在5月份有25.6%的提升，加工费上调，但整体需求向好，周度继续去库332吨，在宏观压力下区间震荡。
- 推荐策略：暂时观望。
- 下周关注：美国PCE数据，英伟达股东大会。
- 风险提示：全球流动性冲击，全球需求不及预期。
行业分析：铜
- 宏观：CME利率预期9月和12月要各加息一次，FOMC之前仅为12月一次。
- 宏观：国内消费数据有待提振，关注下周美国PCE数据和国内企业利润情况。
- 供应：国内电铜5月产量环比下降0.8%，1-5月铜材进口同比降7%。
- 供应：4月废铜进口同比增加14%，废铜票点9-10%。
- 需求：周度精铜制杆开工率67.3%环比下行0.2%，电线电缆5月开工率环比下行2%。
- 需求：铜材开工率5月环比下行3%，4月全球新能车销量同比增加8.5%。
- 需求：集成电路和电网电源投资继续偏强。
- 库存：全球交易所库存115.2万吨，周度去库5.1万吨。
- 库存：国内库存23.5万吨周度去库3.9万吨，LME注销占比38%。
- 估值：TC周度-120.8美金，硫酸价格1904元。
- 估值：精废价差2206元，华南现货升水170元。
- 估值：LME0-3Con68美金，国内Con30元，进口升水62美金。
- 持仓：海外基金净多微降，国内持仓下降，波动率下降。
行业分析：锡
- 宏观承压微观去库，锡价区间震荡。
- 供应：5月锡矿进口同比增加25.6%。
- 供应：5月原生和再生产量同比2.2%和-12.3%，精炼锡进口同比减少11.5%。
- 需求：韩国半导体出口强势，费城半导体指数震荡。
- 库存：全球交易所库存19210吨，周度去库332吨。
- 估值：加工费上行，现货进口盈亏打平，升水750元，伦敦Con319美金。
- 持仓：LME净多变化下行,国内投机度下行。
