2026年6月PTA市场展望：PTA期货月度策略报告：地缘溢价有所消退，装置检修接近尾声

2026/6月报 ——2026年6月PTA市场展望 2026年5月30日 要点提示： 华安期货投资咨询业务资格证 监 许 可[2011]1776号 1.地缘风险溢价有所消退；2.PX环节利润承压；3.PTA装置检修接近尾声；4.涤丝库存不断攀升；5.长丝出口数据亮眼。 棉纺研究组 侯艳分析师从业/投资咨询证号：F03115349/Z0022612 市场展望： 5月PTA价格整体以高位回调运行为主，月初在地缘政治溢价支撑以及PTA大规模检修下，PTA期货主力合约维持高位运行；中下旬中东局势有所缓和、原油价格大幅回撤，成本端支撑坍塌，同时国内PTA检修接近尾声，检修量边际递减，部分装置面临重启压力，终端需求在淡季中也缺乏向上弹性，PTA价格跌破关键支撑位，弱势运行为主。 电话：0551-62839040Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com 展望6月，PTA价格预计仍然延续成本主导、供需博弈的格局，当前美伊和谈略有进展，原油地缘风险溢价回落明显，但霍尔木兹海峡恢复正常通航仍需一定时间，成本端支撑预计逐渐转弱；供需面，5月国内PTA装置集中检修高峰过后，6月检修量边际递减，开工率较5月预计小幅回升，6月仍处纺织传统淡季，产销偏弱格局难有根本改观，终端织造订单体量有限，坯布涨幅滞后于原料，负反馈压力持续，预计6月PTA价格重心有小幅下移空间，后续需密切关注中东地缘影响下霍尔木兹海峡的通行状况。 华安期货温馨提示：“期”待诚信“货”真价实 目录 一、地缘有所缓和，原油供应短缺仍存................................................1二、PX利润承压，去库不及预期.....................................................2三、PTA检修接近尾声，现货紧张预期缓和............................................4四、需求持续疲软，库存不断攀升....................................................6五、市场展望.....................................................................10免责声明.........................................................................11 图表目录 图表1：国际油价（美元/桶）..................................................1图表2：美原油库存（亿桶）...................................................1图表3：OPEC原油产量（万桶/日）..............................................2图表4：PX亚洲开工负荷（%）..................................................3图表5：亚洲PX价格（美元/吨）...............................................3图表6：PX国内开工负荷（%）..................................................3图表7：PX国内损失量（万吨）.................................................3图表8：PX-N价差（美元/吨）..................................................3图表9：PX期末库存（万吨）...................................................3图表10：2026年PX亚洲春季检修计划...........................................3图表11：PTA利润及加工费（元/吨）............................................5图表12：PTA国内开工（%）....................................................5图表13：2026年国内PTA检修计划..............................................5图表14：PTA社会库存（万吨）.................................................6图表15：PTA工厂库存周转天数（天）...........................................6图表16：国内聚酯开工（%）...................................................7图表17：国内长丝利润（元/吨）...............................................7图表18：国内短纤利润（元/吨）...............................................7图表19：国内瓶片利润（元/吨）...............................................7图表20：国内聚酯纤维库存（天）..............................................7图表21：国内聚酯纤维产销（&）...............................................7图表22：瓶片出口量（万吨）..................................................8图表23：瓶片工厂库存........................................................8图表24：国内软饮料产量（万吨）..............................................8图表25：国内饮料类商品零售累计同比（%）.....................................8图表26：终端织造开工（%）...................................................9图表27：纺织企业订单天数（天）..............................................9图表28：化纤纺企开工（%）...................................................9图表29：纯涤纱成品库存（天）................................................9图表30：国内服装鞋帽针纺织品类商品当月零售（亿元）..........................9图表31：服装及衣着附件出口当月值（百万美元）................................9图表32：涤纶长丝出口（万吨）...............................................10图表33：涤纶短纤出口（万吨）...............................................10 一、地缘有所缓和，原油供应短缺仍存 5月国际油价呈现大涨大跌的高波动行情。月初至中旬，受霍尔木兹海峡通航受阻等地缘政治事件驱动，油价持续攀升，于5月中旬打破前高，创阶段性高点。然而，下旬美伊和谈取得进展，市场对能源供应中断的担忧有所消退，油价开启大幅回调。数据显示，截至5月底，NYMEXWTI原油期货、布伦特原油期货价格分别下探至87.5美元/桶、91.5美元/桶，相较于5月中旬的阶段性高点下跌16.8%左右。 地缘局势仍是影响当前油价的核心因素，霍尔木兹海峡的通行状况是当前影响油价的最大变量。美国当前处于高通胀、弱经济增长的双重困境，经济基本面无法支撑油价长期高位运行，若霍尔木兹海峡通航受阻问题难以彻底解决，国际油价难以出现大幅回落。因此，多方推动美伊和谈、缓和中东地缘矛盾是大势所趋。不过短期来看，即使霍尔木兹海峡存在重新开放的可能，但受制于当前原油库存加速消耗与物流瓶颈，原油供需缺口难以快速弥合，需要一定恢复时间。 从供需面来看，当前全球原油市场仍处于供需偏紧格局。此前地缘带来的霍尔木兹海峡通航遇阻，对全球原油行业造成前所未有的冲击，直接改变了全球原油市场供应格局。OPEC+数据显示，4月OPEC成员国原油产量较2月累计减少了近1000万桶／日；IEA相关数据也显示，全球石油供应因本次冲突累计减少了约1300万桶／日，海湾地区国家原油产量较冲突前减少了1400万桶／日。数据显示，美国原油库存已接近近四年以来低点，中东地区核心产区也仍有大规模产能处于停车状态，仅少量装置逐步重启，全球供应偏紧格局短期难以根本性扭转。需求端，高油价环境下全球需求萎缩迹象开始显现，但需求走弱幅度远不及供应端的缩减幅度。据IEA数据，今年二季度全球石油需求量同比减少约240万桶／日，而同期全球炼厂原油加工量同比减少约500万桶／日。 资料来源：同花顺；钢联；华安期货研究院 综合来看，原油市场短期呈现供应受损与需求放缓博弈的格局，油价下方有库存低位和地缘风险的支撑，上方有需求萎缩和高价负反馈的压制。展望6月，原油市场的核心矛盾将围绕以下变量展开：一是霍尔木兹海峡的通行恢复进度。若6月海峡恢复通行，地缘风险溢价将进一步消退，油价面临阶段性回调压力；若通行受阻持续，供应紧张将推动油价再度走强。二是美伊谈判进展，伊朗被冻结资产释放节奏及高浓缩铀库存处置机制将成为关键变量。三是需求端对高价的负反馈程度，高油价环境下全球需求萎缩将限制油价上行空间。综上，在地缘逐渐缓和的背景下，油价对PTA的成本支撑逐渐转弱。 二、PX利润承压，去库不及预期 5月PX市场呈现持续弱势下行的单边走势，与原油及PTA形成共振。截至5月底，亚洲PX价格收报1099美元/吨（FOB韩国），折合人民币约8654元/吨，较4月末累计下跌约168美元/吨，跌幅达13.3%，月内整体呈月初高位震荡、中下旬加速下行的节奏。国内市场方面，PX现货价格同步走低，中石化5月PX结算价亦跟随外盘下调，全月PX绝对价格重心持续下移。 5月国内PX供应环比小幅下滑。国内PX产能利用率约83.56%，较4月下降1.5个百分点；亚洲PX负荷约64%，较前期亦有所回落。月内PX装置变动有限，部分炼厂提负与装置检修形成对冲，整体开工率维持窄幅波动。5月PX-N价差整体处于五年同期低位区间，月末报261美元/吨。月初PX-N一度压缩至220美元/吨附近，中下旬随着石脑油价格在供应转向亚洲及需求疲软背景下加速走弱，PX-N被动修复，但并非来自PX自身基本面改善。月内PXN运行中枢约240—260美元/吨，较2025年同期显著偏低，反映出PX环节利润持续承压。在当前PX端利润降至历史低位的背景下，国内部分PX装置负荷存在进一步下降预期。 资料来源：金联创；钢联；华安期货研究院 资料来源：金联创；钢联；华安期货研究院 PX的直接下游PTA端在5月迎来历史最大规模检修潮，开工率从4月中旬的82%降至月底65%左右的水平，同比下跌17%，PTA对PX的需求量大幅萎缩。聚酯端开工虽维持在81%左右，但对PX的传导需经过PTA环节，PX需求减量超出市场预期。供需双减格局下，PX去库幅度不及此前预期，社会库存去化缓慢。尽管PX自身供给小幅收缩，但下游PTA负荷大幅下降导致需求塌陷，PX实际消费量显著低于预