核心观点
- AI基础设施成为关键利润中心：随着AI从成本中心转变为利润中心，计算能力成为企业收入的一部分，而NVDA凭借其高效的“每秒每瓦生成的代币数”优势，将在这一转变中占据主导地位。
- OpenClaw和NemoClaw推动AI发展：OpenClaw作为AI计算机的操作系统，标志着Agentic AI的转折点，而NemoClaw则展示了NVDA快速创新的能力。
- 极端协同设计拉开与竞争对手的距离：NVDA通过其全栈系统解决方案，包括多种芯片和机架，以及不断扩展的软件套件，提供最佳性能，使其在竞争中占据优势。
- Groq推动帕累托曲线向上向外移动：Groq的低延迟推理能力增强了NVDA在高端代币经济中的竞争力，并推动其整体性能提升。
- 非超大规模市场潜力被低估：NVDA在超大规模以外的数据中心市场拥有40%的份额，并计划加速这一市场的增长，为未来提供更多增长动力。
- 生态系统建设是关键：NVDA通过投资生态系统合作伙伴，加速AI的普及，并确保其产品能够满足客户需求。
- 1万亿美元是起点而非终点：NVDA的Rubin/Blackwell订单已超过1万亿美元，不包括Groq、Vera CPU等，预计未来21个月还将有更多订单，实际收入可能远超预期。
- 股价表现令人沮丧：NVDA股价在过去9个月保持平稳，尽管其盈利预期增长了约70%，市场对其增长可持续性存在疑虑。
- NVDA正在改善EPS质量并增加资本回报：NVDA通过将股票期权纳入非GAAP EPS，并宣布在2026年返回50%的自由现金流，来回应市场关切。
- 利润率保持完好：NVDA通过持续提升性能，为客户提供最佳价值，并保持其利润率水平。
关键数据
- 股价：172.70美元
- 目标价：300.00美元
- 评级：增持
- 市值：4,196.610亿美元
- 52周范围：86.62 - 212.19美元
- FYE Jan 2026收入：44.062亿美元
- FYE Jan 2026 EPS：0.75美元
- 2026年Q1预期收入：44.062亿美元
- 2026年Q1预期EPS：0.75美元
- 2027年预期收入：384.000亿美元
- 2027年预期EPS：8.80美元
- 2028年预期收入：500.500亿美元
- 2028年预期EPS：11.85美元
- P/S比率：19.4x
研究结论
NVDA凭借其在AI领域的领先地位和持续创新，将在即将到来的代币经济中占据主导地位。尽管市场对其股价表现感到沮丧，但NVDA正在采取措施改善EPS质量并增加资本回报。随着Agentic AI的普及和代币经济的兴起，NVDA的股价有望迎来显著上涨。我们重申对NVDA的增持评级，目标价300.00美元，并列为首选股。
