韩国美妆：品牌追求，超越潮流——全球扩张的长期机遇

韩国美妆产业在全球市场展现出强劲的增长势头，预计出口份额将持续提升。主要驱动力包括市场份额增加和可寻市场扩展。

核心观点：

• 全球扩张： 韩国已成为全球第二大美妆产品出口国，预计到2027年，其出口份额将占全球美妆市场的4.5%。主要出口市场包括美国、日本、欧洲和中东。
• 生态系统优势： 韩国拥有整合的生态系统，包括强大的研发和制造基础（ODM/OEM）、对潮流敏感的消费者群体以及全球领先的在线消费市场。
• 独立品牌崛起： 独立品牌价值链表现优于多品牌公司，主要得益于非中国全球市场的扩张和多品牌公司在中国的运营疲软。
• 软实力提升： 韩国文化出口（如韩流）提升了全球对韩国的认知和软实力，为消费品牌出口创造了有利条件。
• 数字化趋势： 电子商务成为美妆消费的主要渠道，独立品牌在数字营销和电子商务分销方面具有优势。

关键数据：

• 韩国美妆出口在全球市场中的份额将从2024年的3.4%上升到2027年的4.5%。
• 除中国外，韩国美妆出口预计将以22%的三年复合年增长率增长。
• 欧洲将成为增长最快的地区，预计到2025/26年，对欧洲的出口将增长40%/30%。
• 韩国独立品牌在2024年占美妆零售/出口销售的17%，高于2023年的12%。
• 韩国化妆品电商渗透率从2019年的34%上升到2024年的42%以上。

研究结论：

• 独立品牌和多品牌公司各有优势，独立品牌在灵活性、品牌资产和稳定增长方面表现更佳，而多品牌公司则拥有更丰富的品牌组合和内部研发能力。
• 韩国美妆品牌应继续扩大全球市场规模，并通过区域多元化、渠道拓展、品牌建设和产品创新实现长期可持续增长。
• 美银美林推荐爱茉莉太平洋和科斯玛作为首选股票，并给予其买入评级。

投资建议：

• 爱茉莉太平洋（目标价韩币170,000）：受益于韩国美妆全球扩张和运营扭转，拥有多元化的品牌组合和内部研发能力。
• 科斯玛（目标价韩币350,000）：作为全球最大的化妆品ODM公司，将受益于行业整合和全球独立美容趋势。