主要观点及策略概述
- 原油重心持续下移：受美伊谈判缓和、霍尔木兹海峡通航恢复等因素影响，地缘风险溢价大幅消退，原油重心持续下移，区间偏弱运行。截至6月19日，WTI原油主力合约周度下跌7.75美元/桶至76.54美元/桶，Brent原油主力合约周度下跌6.92美元/桶至79.88美元/桶，SC原油主力合约周度下跌45元/桶至508.5元/桶。
- 供需端维持紧平衡：OPEC+稳步小幅增产，但中东产油国外运产能短期释放有限，全球成品油需求平稳。
行情回顾
- 美伊谈判释放宽松预期：美伊谈判缓和，霍尔木兹通航恢复，地缘风险溢价大幅消退，叠加美国通胀、就业数据偏强强化美联储高利率预期，压制大宗商品估值，油重心持续下移。
- 关键数据：截至6月19日，WTI原油主力合约收盘价为76.54美元/桶，周度下跌7.75美元/桶（-9.19%）；Brent原油主力合约收盘价为79.88美元/桶，周度下跌6.92美元/桶（-7.97%）；SC原油主力合约收盘价为508.5元/桶，周度下跌45元/桶（-8.13%）。
原油供需基本面数据
- 产量：
- 5月全球原油产量继续下降，EIA预计2026年全球产量为990万桶/日，较5月预测下降264万桶/日；OPEC+5月原油产量为3313万桶/日，较4月下降19万桶/日；IEA预计2026年全年产量为10240万桶/日，较5月预测下降70万桶/日。
- 美国周度原油产量为1380.6万桶/天，成品油同步小幅去库，战略石油储备大幅释放，全美整体原油总库存单周去库1720万桶。
- 美国至6月19日当周活跃钻井总数为563口，与前值持平。
- 库存：
- 美国商业库存减少830桶，库欣库存减少160万桶。
- 西北欧原油库存增加，新加坡燃料油库存下降，中国港口原油库存大幅下降。
- 需求：
- 美国炼厂开工率上升1.40%至96.7%，原油加工量增加10万桶/日至1742万桶/日；汽油隐含需求上升32.72万桶/日，馏分油隐含需求下降19.65万桶/日。
- 中国炼厂产能利用率继续回落，2026年第25周中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为43.47%，环比下跌2个百分点，受部分炼厂装置故障影响。
- 炼厂利润：主营炼厂毛利回落，汽柴油裂解价差走强。
- 宏观金融：美债收益率上涨，美元指数小幅走强。
- CFTC持仓：WTI原油投机性净多头寸小幅增加。
研究结论
- 原油市场在美伊谈判缓和及地缘风险消退的背景下重心持续下移，但谈判反复限制下跌空间。
- 供需端维持紧平衡，OPEC+增产与中东外运受限共同影响市场。
- 美国炼厂开工率维持高位，但中国炼厂产能利用率回落，需求端表现分化。
- 宏观金融环境对大宗商品估值形成压制。
