五矿期货每周期货策略

五矿经易期货 每周期货策略 09/25-09/30 五矿经易期货 研究所 宏观： 本周关注 注：所有时间为北京时间 时间 事件 央行 9-25 02:45 德国大选主要党派领导人进行选举后电视讨论会，其中或可透露关于组建联合政府的线索 13:35 日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)发表演讲，并接受大阪企业领袖提问 15:00 欧洲央行副行长康斯坦西奥(Vitor Constancio)发表讲话 16:30 英国央行金融政策委员会(FPC)公布声明 17:00 日本首相安倍晋三召开新闻发布会，可能会公布关于提前大选的消息 -- 特朗普政府将公布税改方案框架，内容将囊括税改的核心元素 19:30 德国总理默克尔(Angela Merkel)就2017年德国大选结果召开新闻发布会 20:30 美国纽约联储主席、FOMC常任票委杜德利(William Dudley)于奥农达加社区学院就“劳动力发展”发表演讲 21:00 欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)出席欧洲议会的经济及货币事务委员会听证会 22:45 欧洲央行执委科雷(Benoit Coeure)就关于“退出非常规货币政策”的讨论发表讲话 9-26 00:40 美国芝加哥联储主席、2017年FOMC票委埃文斯(Charles Evans)在大急流城经济俱乐部发表演讲 05:15 澳洲联储助理主席布洛克(Michele Bullock)参加主题为“今后何去何从？”的小组讨论会 06:30 美国明尼阿波利斯联储主席、2017年FOMC票委卡什卡里(Neel Kashkari)在一项活动中发表演讲 07:50 日本央行公布7月货币政策会议纪要 19:00 欧洲央行管委暨斯洛伐克央行行长马库赫(Jozef Makuch)举行新闻发布会 21:30 美国克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)在全美商业经济协会年会上主持题为“全球前景”的讨论 22:30 美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)发表主题为“劳动市场差异和美联储的任务”的演说 9-27 00:30 美国亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)就经济前景和货币政策发表演说 00:45 美联储主席耶伦(Janet Yellen)在全美商业经济协会年会发表演说，主题为“通胀、不确定性和货币政策” 09:30 国家统计局公布工业经济效益月度报告 16:00 欧洲央行发布月度贷款和货币供应数据 21:15 美国明尼阿波利斯联储主席、2017年FOMC票委卡什卡里(Neel Kashkari)为一场与高等教育有关的活动致开幕词 23:45 加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)发表演说，随后举行新闻发布会 9-28 01:30 美国圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)在一场活动上就美国经济和货币政策发表演说 02:00 美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)发表演说，主题为“劳动市场差异和美联储的任务” 04:00 新西兰联储公布利率决议 05:30 美国波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)发表演说 14:35 日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在日本企业证券业年度会议上发表演说 -- 澳洲联储副主席德贝尔(Guy Debelle)在英国央行举办的会议中发表演讲 21:45 美国堪萨斯联储主席乔治（Esther George)就美国经济与货币政策发表演说 9-29 07:50 日本央行公布9月货币政策会议委员意见摘要 16:00 中国证监会召开例行记者会 23:00 2017年FOMC票委、费城联储主席哈克(Patrick Harker)在该联储主办的活动上发表有关经济前景和金融科技的讲话 10-1 -- 自10月1日起大洋洲地区进入夏令时，澳大利亚东南部悉尼等地与北京的时差增加至3小时，新西兰与北京的时差增加至5小时 -- 西班牙加泰罗尼亚可能举行独立公投 数据 9-25 16:00 德国9月IFO商业景气/预期/现况指数 115.9/107.9/124.6 116/108/124.7 20:30 美国8月芝加哥联储全国活动指数 -0.01 0.25 9-26 14:00 德国8月进口物价指数月率/年率(%) -0.4/1.9 0.1/2.1 德国8月出口物价指数月率/年率(%) 0.1/1.5 -/- 22:00 美国9月里士满联储制造业指数 14 13 美国9月里士满联储制造业装船指数 8 - 美国9月里士满联储零售/服务业收入指数 19/22 -/- 22:00 美国9月谘商会消费者信心/预期/现况指数 122.9/104/151.2 120/-/- 22:00 美国8月季调后新屋销售年化总数(万户)/ 年化月率(%) 57.1/-9.4 58.8/2.9 9-27 09:30 中国8月规模以上工业企业利润年率(%) 16.5 - 中国1-8月规模以上工业企业利润-YTD(亿元) 42481.2 - 中国8月规模以上工业企业利润(亿元) 6126.7 - 中国1-8月规模以上工业企业利润年率-YTD(%) 21.2 - 14:00 德国8月实际零售销售月率/年率(%)(9/27-10/3) -1.2/2.7 -/- 16:00 欧元区8月货币供应M3年率(%) 4.5 4.7 欧元区截至8月三个月货币供应M3年率(%) 4.8 - 20:30 美国8月耐用品订单月率初值(%) -6.8 1 22:00 美国8月季调后成屋签约销售指数月率(%) -0.8 -0.5 9-28 09:00 中国8月Swift人民币在全球支付中占比(%) 2 - 14:00 德国10月Gfk消费者信心指数 10.9 11 17:00 欧元区9月消费者信心指数终值 -1.2 -1.2 17:00 欧元区9月经济/企业景气指数 111.9/1.09 111.9/1.11 欧元区9月服务业/工业景气指数 14.9/5.1 14.9/5 20:00 德国9月CPI月率/年率初值(%) 0.1/1.8 0.1/1.8 德国9月调和CPI月率/年率初值(%) 0.2/1.8 0.1/0.9 20:30 美国第二季度实际GDP年化季率终值(%) 3.0 3.1 美国第二季度年化实际GDP终值(亿美元) 170300 - 美国第二季度企业获利年化季率终值(%) 0.8 - 美国第二季度消费者支出年化季率终值(%) 3.3 3.2 美国第二季度最终销售年化季率终值(%) 3 - 美国第二季度GDP平减指数终值(%) 1.0 1.0 20:30 美国第二季度核心PCE物价指数年化季率终值(%) 0.9 - 美国第二季度PCE物价指数年化季率终值(%) 0.3 - 美国第二季度PCE物价指数年率终值(%) 1.6 - 美国第二季度核心PCE物价指数年率终值(%) 1.5 - 20:30 美国截至9月23日当周初请失业金人数/四周均值(万) 25.9/26.88 -/- 美国截至9月16日当周续请失业金人数(万) 198 - 20:30 美国8月批发库存月率初值(%) 0.6 - 美国8月零售库存月率(%) -0.1 - 23:00 美国9月堪萨斯城联储制造业综合/产出指数 16/22 -/- 9-29 04:30 美国截至9月18日当周货币供给M1/M2(亿美元) 132/255 -/- 美国截至9月25日当周外国央行持有美国国债(亿美元) 73 - 09:45 中国9月财新制造业PMI 51.6 51.6 15:55 德国9月季调后失业率(%) 5.7 5.7 德国9月季调后失业总人数(万人) 253.2 - 德国9月未季调失业总人数(万人) 254.5 - 德国9月季调后失业人数变动(万人) -0.5 -0.5 17:00 欧元区9月未季调CPI年率初值(%) 1.5 1.6 欧元区9月未季调核心CPI年率初值(%) 1.2 1.2 20:30 美国8月PCE物价指数月率/年率(%) 0.1/1.4 0.3/1.5 美国8月核心PCE物价指数月率/年率(%) 0.1/1.4 0.2/1.4 20:30 美国8月个人支出/收入月率(%) 0.3/0.4 0.1/0.2 美国8月实际个人消费支出月率(%) 0.2 -0.2 21:45 美国9月芝加哥PMI 58.9 57.5 22:00 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值 95.3 95.2 9-30 01:00 美国截至9月29日当周油服贝克休斯总钻井总数(口) 935 - 美国截至9月29日当周油服贝克休斯石油钻井总数(口) 744 - 美国截至9月29日当周油服贝克休斯天然气钻井总数(口) 190 - 美国截至9月29日当周油服贝克休斯混杂钻井总数(口) 1 - 09:00 中国9月官方制造业PMI 51.7 51.8 中国9月官方非制造业PMI 53.4 - 海外宏观0925：联储缩表落地，加息预期上升 上周四，美联储公布9月份利率决议，维持基准利率在1%-1.25%不变，在今年10月起启动渐进 式被动缩表。在起始阶段每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS（抵押支持债券），每三个月上调60亿美元、40亿美元MBS的缩减规模一次，直到达到每月300亿美元国债、200亿美元MBS的规模。决议符合市场预期，与前期美联储公布的方案相一致。 最新的点阵图显示16位联储官员中，11位支持今年年底再加息一次，6月份会议仅为8位，释放出强烈的鹰派信号。CME利率期货计算得出的12月加息概率由原50%左右迅速修正为目前的72%。此外点阵图还显示美联储2018年将加息三次，2019年加息两次，2020年加息一次。 图1：美联储持有的证券规模（百万美元） 图2：美联储点阵图（17.09） 美联储还上调了未来GDP增速预期，下调了PCE预期。具体看来，美联储预期2017-2020年GDP增长中值分别为2.4%、2.1%、2.0%、1.8%，而6月预期的2017-2019年GDP增长中值分别为2.2%、2.1%、1.9%；在通货膨胀方面，美联储预期2017-2020年核心PCE中值分别为1.5%、1.9%、2.0%、2.0%，而之前预期的2017-2019年分别为1.7%、2.0%、2.0%。 随后耶伦发表讲话，她仍然认为目前通胀疲软仍然是暂时现象，认可当前美国经济发展；缩表政策不会轻易变化，除非经济受到重大冲击；近期接连登陆的飓风对美经济只是短期干扰，中期看来，并没有对经济有实际影响。整体而言，此次美联储利率决议偏鹰派，公布决议的当日，美元指数大涨0.67%，国际黄金价格承压回调。 美联储开启缩表进程，将会对资产价格产生怎样的影响呢？ 由于美国银行业资产端存在大量的超额准备金，联储资产负债表的收缩不会对短期利率产生直接影响；但在联储持续减持债券的行为影响下，美长端利率上升不可避免。对于国债，联储持有国债总规模并不多，且58%的久期都在5年以下，联储完全可以通过到期不续作的方式进行缩减，且前期缩表规模很小，对市场冲击有限。同时海外投资者近来加速增持美国债，也会一定程度上减弱利率上行压力。但对于MBS，联储持有的MBS99%以上为10年期以上，占机构MBS未偿还余额约26%，减持对该市场冲击较大。 此外，随着美国加息与缩表周期的正式开启，美元或将改变颓势，而美股高位风险则渐渐显露。至于对国内资产价格的作用，则需在更长周期去观察中美经济的相对强弱与货币政策所处阶段，短期美联储