化工周报：成本带动EG下跌，供应尚未恢复

市场分析

供应：中国大陆乙二醇整体开工负荷为63.64%，环比下降0.31%，其中草酸催化加氢法开工负荷为79.64%，环比下降3.20%。随着煤化工及盛虹炼化检修，7月月均负荷预计降至60%-61%，供应持续收缩。 需求：江浙织机、加弹负荷及聚酯开工率分别环比上升，POY、FDY、DTY库存天数增加。涤短开工率上升，涤短库存天数下降；瓶片开工率持稳。聚酯负荷持稳，下游订单改善，终端心态好转，部分跟进采购。短纤负荷见底，瓶片负荷或有提升，长丝减产计划已兑现，关注织造开工反弹及备货积极性。 库存：华东主港MEG库存为63.7万吨，环比下降3.5万吨，预计延续去库。 供需逻辑：供应端非煤负荷低位运行，煤制负荷偏高，整体中性，后续煤化工检修将导致负荷小幅收缩。进出口方面，海外装置负荷低位，6月进口量预计维持低位，海峡恢复通行后中东装置重启，7月后进口将逐步增加，但霍尔木兹海峡完全恢复需时间验证。需求端季节性淡季，聚酯负荷低位，织机/加弹负荷回升，订单改善，关注反弹持续性及备货积极性。库存方面，6-7月EG去库预期不变，货源趋紧，华东主港库存降至中性水平，预计7月社会库存将降至低位。

策略

单边：中性。美伊谈判进展及霍尔木兹海峡恢复预期导致原油价格下跌，市场交易供应恢复预期，聚酯原料价格快速回落。但地缘风险释放及供应恢复预期已部分定价，短期7月国内聚酯原料负荷预计维持低位，若原油止跌或海外供应恢复不如预期，同时国内库存降至低位，可能止跌甚至反弹，关注价格下跌后需求端补库情况。

风险

原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。