五月份中国主要经济指标总体显示进一步恶化，预示着增长动能的进一步丧失。零售销售同比下降0.6%，为自2022年底新冠疫情后重新开放以来的首次收缩；工业生产者出厂价格指数（FAI）同比下降4.1%；基础设施、房地产和制造业均出现普遍下降。五月份信贷增长创下历史新低，核心和服务业居民消费价格指数（CPI）也出现走软。工业生产小幅反弹，五月份同比增长4.5%，但4月至5月的数值仍明显低于第一季度平均水平，表明了第二季度GDP增长存在下行风险。
尽管国内需求下行风险上升，报告仍维持2026年全年GDP增长预测为4.6%，接近官方4.5%至5.0%的目标下限。预计年内典型模式将得以延续：年初强劲反弹，二至三季度随着财政效应减弱而有所放缓，随后在四季度受政策支持而回升以实现年度目标。按季度来看，增长动能可能在三季度保持疲软，待进一步刺激措施生效后在四季度恢复。
报告注意到先前宣布的政策积极效应仍在逐步显现。新增8000亿元人民币融资工具（对比2025年的5000亿元）截至五月下旬尚未部署，预计该工具将在下半年启动拨付，为增长提供增量支持。据报道，8000亿元新融资工具将投向与2025年相似的领域，包括数字经济、人工智能、低空经济、基础设施和绿色转型，其中服务业将获得更多关注。
五月份固定资产投资（FAI）年初至今同比（y/y）下降4.1%，几乎是1月至4月下降2.3%的两倍。制造业、基础设施和房地产三大主要类别出现直接下降。基础设施投资急剧放缓，可能反映了政府债券发行在第一季度强劲开局后放缓，这限制了新项目的资金。房地产销售短暂企稳后再次恶化，房价下跌速度加快，投资和销售均出现更深的收缩。已售建筑面积同比下降13.2%，重新回到两位数收缩。
报告预计中国的出口将继续受益于全球AI资本支出投资周期和正在进行的全球能源转型，为增长提供重要缓冲。高频指标显示，出口动能至六月仍将保持韧性。零售销售额增长录得自2022年末以来的首次下降，商品和餐饮服务均出现疲软，商品销售连续第二个月收缩，餐饮增长放缓至0.6%。工业生产5月份同比增速从4.1%提升至4.5%。能源相关行业呈现混合生产趋势，高技术制造业持续领跑，增速加速至同比15.1%。其中，绿色产品产量保持强劲，新能源汽车销量增速加速至17.8%。工业机器人产量持续处于高位，同比增速为28%。5月份房地产投资同比下降24.4%，较4月份的20.1%降幅进一步扩大。新建商品住宅价格环比下降0.2%，二手住宅价格以0.3%的更快速度下跌。
