电力设备新能源2023年9月投资策略：国内需求拉动下半年增长，电网投资加速

证券研究报告|2023年09月05日 核心观点行业研究·行业投资策略 光伏：根据国家能源局数据，7月国内光伏新增装机量18.7GW，同比 +174%，环比+9%；展望三季度，我们认为光伏主产业链价格将完成探底、企稳，从而带来更多装机需求的释放，三季度光伏行业有望呈现量增价稳的运行态势。从细分市场来看，我们认为海外市场和分布式市场渠道和品牌溢价更强，价格接受度更高。 风电：陆风方面，二季度交付受多重因素影响略有延迟，不改下半年放量趋势，7月主机厂发货环比显著提升，8月零部件发货情况已经显著好转。海风方面，广东、福建等地陆续启动新一轮海上风电竞配，浙江、广东7-8月海风项目迎来密集核准，年底前招标、开工有望集中释放， 看好24年海风装机放量。今年以来欧洲海风竞配、招标快速推进和品 23-24年迎来设备招标高峰期，中国风电龙头有望充分受益。 电网：2023年1-7月全国电网工程投资完成额2473亿元，同比+10%，电网投资逐步兑现。中央全面深化改革委员会审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，国家能源局研究制定电力市场“1+N”基础规则制度，新型电力系统和全国统一电力市场建设迫在眉睫；20-22年电源与电网投资持续错配，电网投资需求日益强化。建议关注“主网建设”和“需求侧响应”双重投资机会。 锂电：8月电动车销量环比稳步增长，伴随车市进入传统旺季需求有望持续向好。Q2电池环节需求回暖，产能利用率进一步修复，动储电池头部企业盈利能力相对稳定、二线动储企业受竞争影响盈利能力环比有所下滑，消费电池企业盈利环比显著改善。展望Q3，伴随原料价格企稳以及电动车、消费电子需求旺季的到来，电池企业出货量有望稳中向好。。 储能：国内招标持续放量，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力。 投资建议：重点推荐各板块优质标的 宁德时代、通威股份、隆基股份、晶澳科技、TCL中环、思源电气、东方电缆、金盘科技、盛弘股份 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2023E 2024E 2023E 2024E 300750.SZ 宁德时代 增持 237.65 10452 10.05 12.38 23.6 19.2 600438.SH 通威股份 增持 32.36 1457 4.33 4.50 7.5 7.2 601012.SH 隆基绿能 增持 27.04 2050 2.53 3.15 10.7 8.6 603606.SH 东方电缆 买入 37.44 257.5 2.31 3.13 16.2 12.0 688676.SH 金盘科技 买入 32.21 137.5 1.17 1.92 27.5 16.8 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 电力设备 超配·维持评级 证券分析师：王蔚祺证券分析师：陈抒扬010-880053130755-81982965 wangweiqi2@guosen.com.cnchenshuyang@guosen.com.cnS0980520080003S0980523010001 证券分析师：王晓声联系人：李全010-88005231021-60375434 wangxiaosheng@guosen.com.cnliquan2@guosen.com.cnS0980523050002 联系人：徐文辉021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《电力设备新能源行业中报观察-谁可构筑电新板块价值底？》 ——2023-09-03 《国信证券-储能产业链周评9月第1周：美国储能Q3或将加速并网，多地发布氢能中长期发展规划》——2023-09-03 《风电/电网产业链周评（8月第5周）-三峡大丰海风项目启动施工招标，火电核准开工保持高景气度》——2023-09-02 《光伏产业链周评（9月第1周）-组件价格逐步企稳，光伏玻璃价格上涨》——2023-09-02 《光伏产业链周评（8月第4周）硅料硅片价格小幅微涨，组件价格持续探底》——2023-08-27 电力设备新能源2023年9月投资策略 国内需求拉动下半年增长，电网投资加速 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 电力设备与新能源市场回顾5 板块回顾5 主要公告与要闻概览6 锂电产业链8月主要公告与要闻6 光伏产业链8月主要公告与要闻9 风电产业链8月主要公告与要闻11 储能产业链8月主要公告与要闻12 氢能产业链8月主要公告与要闻14 锂电产业链观点与数据追踪17 锂电产业链观点17 锂电产业链数据追踪18 光伏产业链观点与数据追踪19 光伏产业链观点19 光伏产业链数据追踪20 风电产业链观点与数据追踪24 风电产业链观点24 风电产业链数据追踪24 电网产业链观点与数据追踪26 电网产业链观点26 储能产业链观点与数据追踪28 储能产业链观点28 新型储能行业数据追踪28 钒液流储能数据跟踪30 压缩空气储能数据跟踪31 图表目录 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2023.8.1-2023.8.31）5 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2023.8.1-2023.8.31）5 图3：碳酸锂价格走势（万元/吨）18 图4：正极材料价格走势（万元/吨）18 图5：人造石墨负极价格走势（万元/吨）18 图6：隔膜价格走势（万元/吨）18 图7：电解液价格走势（万元/吨）18 图8：动力电芯价格走势（元/Wh）18 图9：硅料价格（元/kg）20 图10：硅片价格（元/片）20 图11：电池价格（元/W）20 图12：组件价格（元/W）20 图13：石英坩埚价格（元/个）21 图14：中外层石英砂均价（元/吨）21 图15：银浆价格（元/kg）22 图16：银粉价格（元/kg）22 图17：胶膜价格（元/平）22 图18：光伏级EVA粒子价格（元/吨）22 图19：玻璃价格（元/平）22 图20：纯碱价格（元/吨）22 图21：铸造生铁价格走势（元/吨）25 图22：炼钢生铁价格走势（元/吨）25 图23：中厚板价格走势（元/吨）25 图24：废钢价格走势（元/吨）25 图25：玻纤价格走势（元/吨）25 图26：环氧树脂价格走势（元/吨）25 图27：铜价价格走势（元/吨）25 图28：铝价价格走势（元/吨）25 图29：取向硅钢价格走势（元/吨）26 图30：线缆级EVA价格走势（元/吨）26 图31：电源工程年度投资完成额（亿元）27 图32：电源工程月度投资完成额（亿元）27 图33：电网工程年度投资完成额（亿元）27 图34：电网工程月度投资完成额（亿元）27 图35：煤电月度核准容量（MW）27 图36：煤电月度开工容量（MW）27 图37：2023年8月全国各地代理电价峰谷价差（元/kWh）28 图38：美国主要州际交易所电力加权平均价格（USD/MWh）29 图39：德国电价指数KWK-Preis（EUR/MWh）29 图40：欧洲可再生能源PPA价格指数（EUR/MWh）29 图41：北美可再生能源PPA价格指数（USD/MWh）29 图42：2023年初至今国内储能系统招标容量统计（GWh)30 图43：2022年至今国内储能系统中标均价变化（元/Wh）30 表1：2023年半年报锂电行业公司业绩8 表2：2023年半年报光伏行业公司业绩10 表3：2023年半年报风电行业公司业绩11 表4：2023年半年报储能行业公司业绩13 表5：主产业链量价数据20 表6：辅材及原材料价格数据21 表7：主产业链利润分配（元/W，M10，单玻）23 表8：风电产业链量价数据24 表9：电网产业链量价数据26 表10：2023年初以来钒液流储能项目签约情况（截至2023年8月25日）30 表11：2023年初至今压缩空气储能项目签约情况（截至2023年8月25日）32 表12：重点公司盈利预测及估值（2023.9.4）33 电力设备与新能源市场回顾 板块回顾 2023年8月1日到2023年8月31日沪深300指数下跌6.31%，其中电力设备与新能源板块下跌7.89%，在电新二级子板块中，板块涨跌幅前两名板块为电机 （-3.11%）和电力电子及自动化（-4.22%），板块涨跌幅末两名的板块为：风电 （-12.6%）和储能（-12.95%）。 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2023.8.1-2023.8.31） 资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2023.8.1-2023.8.31） 资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理 主要公告与要闻概览 锂电产业链8月主要公告与要闻 【订单动态】 蜂巢能源：8月1日，公司与电投易充在南京签署战略合作协议，宣布在重卡换电领域开展战略合作。根据合作协议，蜂巢能源与电投易充双方将共同研发“LCTP标准动储一体化重卡换电电池包”，打造换电重卡与分布式储能共用的电池系统，实现“一电两用”。 华友钴业：公司宣布旗下华友循环、衢州华友资源再生与LG新能源正式签署合资协议，在南京、衢州两地成立预处理和再生冶金两家合资公司，分别从事废旧电池的预处理以及提取金属的后处理等业务。 【竞争格局】 龙蟠科技：8月2日，公司公告拟投资5亿元在山东菏泽建设年产8万吨磷酸铁项目，项目建设周期为10个月，预计2024H1建成投产。 乐天能源材料：8月7日，韩国化学品生产商乐天化学旗下乐天能源材料宣布将投资约4.31亿美元（折合人民币30.5亿元）在西班牙建设年产3万吨锂电池铜箔项目。项目预计在2023H2开始建设、2025年建成投产。 容百科技：8月20日，公司公告拟向韩国全资子公司JS株式会社增资19.93亿元，用于建设年产4万吨高镍三元正极材料项目，项目预计2024年底建设完成、2025H1试车生产。同时，公司拟通过控股子公司天津斯科兰德在韩国设立子公司，并投资6.42亿元建设年产2万吨磷酸锰铁锂正极材料项目，项目预计2024年底建设完成、2025H1试车生产。 【新产品】 中国台湾省辉能科技：欧盟委员会声明显示，已批准法国政府向辉能科技提供15亿欧元资金支持。据海外媒体报道，该笔资金将以直接赠款形式提供给辉能科技，并主要用于研究和开发新一代电动汽车电池。2023年5月辉能科技宣布将投资52亿欧元在法国建设年产能达48GWh的固态电池超级工厂，该工厂预计2024年开始建设、2026年底建成投产。此前，辉能科技已与欧洲汽车电池公司AutomotiveCellsCo.（梅赛德斯奔驰、Stellantis和TotalEnergies的合资公司）达成合作开发固态电池的协议。 安迈特：8月7日，公司召开复合集流体产品发布会，并向外界展示了其采用的全干法高效真空一次沉积镀膜技术。同日，公司与南太湖新区、湖州卫蓝新能源三方签订复合集流体与固态储能相结合的光储充一体化示范应用合作框架协议。8月8日，安迈特年产2亿平复合集流体项目正式奠基。 宁德时代：8月16日，公司发布“神行超充电池”。该电池是全球首款4C磷酸铁锂电池，充电10min续航400km；在-10°C低温下依旧能够做到充电30min至80%。该电池材料体系进行全面优化：1）正极：采用超电子网技术以及充分纳米化的磷酸铁锂材料；2）负极：采用二代快离子环技术、对石墨表面改性、缩短锂离子嵌入距离，采用多梯度分层极片设计，实现快充与续航的平衡；3）电解液：改善配方，提高电导率、降低粘性；4）隔膜：改善孔隙率，提升锂离子的液相传输速度；5）超薄SEI膜降低阻力，提升锂离子穿透能力。该电池2023年底开始量产，2024Q1正式上市。 东风汽车：8月2