钢铁行业周报：10万亿化债方案落地，未来需求有望增长

行业研究 证券研究报告 钢铁2024年11月10日 钢铁行业周报（20241104-20241108） 10万亿化债方案落地，未来需求有望增长  行业观点： 华创证券研究所 事件一：截至11月8日，�大品种螺纹钢线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3603元/吨、3879元/吨、3565元/吨、4163元/吨、3622元/吨，周环比变 证券分析师：马金龙 化-0.52%、-0.28%、+0.36%、+0.63%、+0.36%。本周�大品种产量861.49万 邮箱：majinlong@hcyjs.com 吨，周环比下降5.79万吨。247家钢铁企业日均铁水234.06万吨，周环比下 执业编号：S0360522120003 降1.41万吨，高炉产能利用率87.87%，高炉开工率82.29%，较上周分别下降0.53个百分点和下降0.15个百分点。短流程企业，电炉产能利用率52.23%， 证券分析师：马野 电炉开工率70.09%，较上周环比下降2.12个百分点和下降1.44个百分点。库 邮箱：maye@hcyjs.com 存方面，本周钢材总库存1218.79万吨，周环比下降16.10万吨。其中社会库 执业编号：S0360523040003 存环比下降8.02万吨至819.92万吨；钢厂库存环比下降8.08万吨至398.87万吨。需求端，本周�大材合计消费量877.6万吨，周环比下降1.58%。其中， 行业基本数据 螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-5.02%、-3.49%、+0.10%、+5.75%、-2.63%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁 股票家数(只)53 占比%0.01 水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2607元/吨，较上周下降2元 总市值(亿元) 9,561.63 0.94 /吨。吨钢毛利方面，截至11月8日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢 流通市值(亿元) 8,572.80 1.07 毛利分别为-107元/吨、-137元/吨、+112元/吨，周环比变化-6元/吨、+22元/吨、+35元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周59.74%的 相对指数表现 样本钢企处于盈利状态，较上周下降1.3个百分点。 % 1M 6M 12M 观点：本周行业依然运行平稳，供需两端周度变化幅度均较小。整体上看，供 绝对表现 2.5% 8.6% 8.0% 给端略有下降，同时�大材表观消费量同步回落，呈现供需双弱局面。库存端， 相对表现 6.0% -4.5% -5.6% 虽然总库存依然处于下降，但降幅相对收窄。目前行业逐步进入淡季，需求逐 推荐（维持） 2023-11-10~2024-11-08 19% 5% -8% -21%23/11 24/01 24/0424/0624/0824/11 钢铁 沪深300 相关研究报告 《钢铁行业周报（20241028-20241101）：螺纹钢社库上升，旺淡季转换关注库存变化》 2024-11-03 《钢铁行业周报（20241021-20241025）：钢材品种间有所分化，板材基本面韧性较强》 2024-10-28 《钢铁行业周报（20241014-20241018）：行业供需双升，长期关注低估值修复机遇》 2024-10-20 步走弱趋势概率较大。目前关注贸易商接货意愿，短期或绝对钢价走势。 事件二：财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二 次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续�年每年从新增地方 政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿 元。再加上全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资 源10万亿元。 观点：较大规模化解地方政府债务，未来地方政府将由更多精力发展经济。我们认为，有望激活地方基建用钢需求。 股票观点：关注优质钢企估值修复机遇 截至11月8日，钢铁（申万）指数报收2281.13点，周上涨5.01%。同期万得全A指数报收5330.51点，周上涨7.11%。 估值角度看，板块整体市净率1.02倍，处于近�年60.64%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.58倍，处于近�年的19.02%分位；普钢当前市净率0.83倍处于近�年71.16%分位；特钢当前市净率1.51倍，处于近�年23.97%分位。我们认为，未来板块逻辑主要关注方面： 一．龙头钢企估值修复；本周总规模10万亿化债政策落地。未来随着地方财政情况好转，基建投资拉动增强，地产止跌企稳，制造业稳中有升，钢材需求 有望获得改善。同时叠加远期钢铁企业环保要求提升，产能限制将使得供给端体现刚性特征，未来钢厂盈利率或将再次在高位运行。参考2017-2022年，钢厂盈利率较为稳定阶段钢铁板块平均市盈率水平（冶钢原料2.56倍PB、普钢 0.96倍PB、特钢2.22倍PB），目前各子板块估值仍有一定回升空间。同时，个股市净率水平较往年景气度较好阶段仍有较大空间，建议关注：华菱钢铁，宝钢股份、新钢股份、新兴铸管、三钢闽光。 二．地方化债有望带动管道公司需求释放。11月8日，财政部部长蓝佛安在 11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从 2024年开始，我国将连续�年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿 元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委 会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。在此之前， 发改委新闻发部会再次提及城市官网更新改造，地方管网建设改造未来5年 预计达到总量60万公里，总投资需求4万亿。优先解决存在安全隐患的老旧管网改造，加快具备施工条件的项目今早开工。中长期加强官网建设改造任务。周六财政部发布会再次提及要加大力度解决地方债务风险。我们认为，管网需 求有望在政策支持叠加地方政府投资回升的背景下，释放有效需求。建议关注新兴铸管、友发集团、金洲管道。 另外，中长期看，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，明确2025年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，目前钢铁企业正在加快超低排放改造工作，但部分企业在行业利润较低情况下或难以完成超低排放改造。环保或是未来制约钢铁企业生产的重要因素。另外，钢铁行业即将纳入碳排放权交易，或进一步增加环保水平较弱企业的运营成本。因此，长期来看，优质的钢铁资产价值或得到重塑。10月25日，中钢协表示将加快研究推进产能治理和联合重组。中钢协已着手加快相关研究、开展专项调研，研究提出促进联合重组和完善退出机制的一揽子相关政策。随着政策推进，钢铁供给 端有望出现积极变化。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 风险提示：钢铁企业大面积复产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 目录 一、本周行情回顾6 二、行业重点数据追踪7 （一）生产7 （二）�大品种钢材消费量9 （三）库存情况10 1、钢材社会库存10 2、钢材钢厂库存11 3、原材料库存12 （四）盈利情况13 三、风险提示13 图表目录 图表1�大钢材品种价格汇总（元/吨）6 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨）6 图表3原材料价格汇总（元/吨）6 图表4�大钢材品种产量情况（万吨）7 图表5247年钢铁企业日均铁水产量（万吨）7 图表6高炉企业产能利用率情况（%）7 图表7高炉企业开工利用率情况（%）7 图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%）7 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%）7 图表10螺纹钢周度产量（万吨）8 图表11线材周度产量（万吨）8 图表12热轧周度产量（万吨）8 图表13冷轧板卷周度产量（万吨）8 图表14中厚板周度产量（万吨）8 图表15�大品种钢材消费量（万吨）9 图表16螺纹钢消费量（万吨）9 图表17线材消费量（万吨）9 图表18热轧板卷消费量（万吨）9 图表19冷轧板卷消费量（万吨）9 图表20中厚板消费量（万吨）9 图表21�大品种钢材社会库存（万吨）10 图表22螺纹钢社会库存（万吨）10 图表23线材社会库存（万吨）10 图表24热轧板卷社会库存（万吨）10 图表25冷轧板卷社会库存（万吨）10 图表26中厚板社会库存（万吨）10 图表27�大品种钢材钢厂库存（万吨）11 图表28螺纹钢钢厂库存（万吨）11 图表29线材钢厂库存（万吨）11 图表30热轧板卷钢厂库存（万吨）11 图表31冷轧板卷钢厂库存（万吨）11 图表32中厚板钢厂库存（万吨）11 图表33钢厂铁矿石库存（万吨）12 图表34钢厂铁矿平均可用天数（天）12 图表35铁矿石港口库存（万吨）12 图表36247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨）12 图表37247家钢铁企业焦炭库存（万吨）12 图表38247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天）12 图表39247家钢铁企业盈利企业比例13 图表40钢材吨钢毛利13 一、本周行情回顾 图表1�大钢材品种价格汇总（元/吨） 2024/11/08 2024/11/01 涨跌 上周均价 涨跌 上月均价 涨跌 螺纹钢 3,603 3,622 -0.52% 3,656 -1.45% 3,763 -4.25% 线材 3,879 3,890 -0.28% 3,924 -1.13% 4,041 -3.99% 热轧板卷 3,565 3,552 0.36% 3,571 -0.17% 3,571 -0.18% 冷轧板卷 4,163 4,137 0.63% 4,148 0.36% 4,174 -0.25% 中厚板 3,622 3,609 0.36% 3,629 -0.19% 3,671 -1.33% 资料来源：Mysteel，华创证券 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 2024/11/08 2024/11/01 涨跌 上周均价 涨跌 上月均价 涨跌 焊管 3,903 3,913 -0.27% 3,918 -0.39% 3,970 -1.69% H型钢 3,521 3,531 -0.28% 3,550 -0.80% 3,599 -2.16% 镀锌板卷 4,301 4,282 0.44% 4,284 0.39% 4,338 -0.84% 锅炉板 4,292 4,323 -0.70% 4,345 -1.20% 4,403 -2.51% 热轧窄带钢 3,537 3,533 0.13% 3,557 -0.56% 3,557 -0.57% 无缝管 4,463 4,484 -0.47% 4,487 -0.54% 4,520 -1.26% 型钢 3,610 3,623 -0.37% 3,639 -0.80% 3,675 -1.78% 造船板 4,077 4,061 0.40% 4,082 -0.11% 4,148 -1.71% 资料来源：Mysteel，华创证券 图表3原材料价格汇总（元/吨） 品种 本周均价（2024/11/04-2024/11/08） 上周均价（2024/10/28-2024/11/01） 涨跌 上月均价 涨跌 炼焦煤 1,476 1,510 -2.22% 1,548 -4.63% 焦炭 1,783 1,789 -0.34% 1,801 -1.00% 进口铁矿 797 790 0.86% 792 0.63% 废钢 2,602 2,602 -0.01% 2,599 0.11% 钢坯 3,200 3,210 -0.29% 3,210 -0.30% 资料来源：Mysteel，华创证券 资料来源：Mysteel，华创证券 图表7高炉企业开工利用率情况（%） 95 90 85 80 75 70 65 60 2021年 资料来源：Mysteel，华创证券 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 第1周