国产模型&国产算力交相辉映——GLM-5.2发布与国产AI算力生态研究

核心观点与关键数据

GLM-5.2发布，国产大模型长周期任务能力进阶

• 100万Token上下文与架构优化：智谱于2026年6月16日发布GLM-5.2，首次实现可稳定使用的100万Token上下文，依托IndexShare稀疏注意力架构降低计算开销，投机解码长度提升20%。
• 长周期与代码能力提升：GLM-5.2在长周期任务评测中表现优异，多项指标仅次于Claude Opus 4.8，领先GPT-5.5；代码能力在Terminal-Bench 2.1和SWE-bench Pro上分别取得81.0分和62.1分，较前代显著提升；在lmarena WebDev榜单中位列全球第二，Agent榜单稳居上游。
• 马斯克预测：特斯拉CEO马斯克预测中国大模型或于2027年一季度达到Fable级水平，智谱创始人唐杰回应“不需要那么久”，反映国产模型能力进展获全球关注。

头部互联网大厂批量采购国产GPU，软硬件Day0协同验证国产算力生态成熟度

• 字节跳动采购：字节跳动洽谈采购至少5万颗天数智芯国产推理芯片，叠加原有寒武纪、华为供应商，正式进入头部大厂核心供应链，推动国产芯片规模化落地。
• 寒武纪Day 0适配：寒武纪实现GLM-5系列模型Day0同步适配，通过算子、FP8精度、稀疏注意力深度优化释放国产芯片算力效率，大幅降低训推成本。
• 需求端爆发：豆包大模型日均Token调用量突破120万亿，近三月规模翻倍、两年暴涨千倍，海量推理算力缺口持续打开国产芯片商业化空间。

模型迭代与国产算力相互赋能，产业形成正向循环

• 产业闭环：国产算力凭借软硬件协同优势承接增量负载，落地实践反向推动芯片与模型持续优化，形成双向驱动的产业闭环。
• 长期成长逻辑：国产模型与国产算力交相辉映，长期成长逻辑清晰。

投资建议

• 相关标的：
  • 大模型：智谱、MiniMax、阿里巴巴、腾讯控股。
  • 国内算力：寒武纪、海光信息、东阳光、摩尔线程、天数智芯、壁仞科技、利通电子、协创数据、京基智农、浪潮信息、利扬芯片、禾盛新材、沐曦股份、华勤技术、杰华特、中国长城、晶科科技、罗曼股份、网宿科技、盈峰环境、芯原股份、华丰科技、晶科科技、亿田智能、豫能控股、星环科技、鸿日达、盛视科技、首都在线、神州数码、百度集团、中芯国际、华虹半导体、中科曙光、润泽科技、大位科技、润建股份、奥飞数据、云赛智联、瑞晟智能、科华数据、潍柴重机、金山云、欧陆通、杰创智能、奥尼电子。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险。
• 技术研发进度不及预期的风险。
• 特定行业下游资本开支周期性波动的风险。