煤炭开采行业甘其毛都口岸调研（四）：再探口岸贸易

山西复产情况

• 贸易商预期7月中旬煤最紧张，隐性产能无法复产，复产矿产能利用率压至70%以下。
• 沁源县首座煤矿复产（150万吨，复产后40%产能利用率）。

节前期货盘面大跌贸易商报价情况

• 节前贸易商和实体采购放假，报价不一定成交，期货盘面活跃。

山西煤采购需求

• 骨架煤不足，焦化厂改配方，蒙煤添加比例提高。
• 蒙3性价比高，可替代蒙5（蒙3精煤比蒙5原煤高100元/吨，蒙4原煤比蒙5原煤低40-50元/吨）。
• 大塔矿可提供蒙5精煤（蒙方配煤单一煤含量高，蒙5精煤比蒙5原煤高150元/吨）。

投资建议

• 山西焦煤产量占全国近半，事故影响显著，焦煤供需矛盾尖锐，价格向上弹性空间打开。重点关注：平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤。
• 事故强化动力煤上行趋势，煤价破千概率提升。重点关注：兖矿能源。
• 煤价超预期，电价触底预期增强，业绩估值双击。重点关注：新集能源。
• 个股层面遵循“绩优则股优”，业绩增长且估值偏低。重点关注：新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能。
• “海外3小煤”概念，重点关注：力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼）。

风险提示

• 国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。

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