黑色金属研发报告：甘其毛都口岸调研成果分享及煤焦后期观点

调研报告 2023年03月06日 研究员：尉俊毅 期货从业证号： F03104825 投资者咨询从业证号： Z0018233 :021-65789253 :weijunyi_qh@chinastock.com.cn 甘其毛都口岸调研成果分享及煤焦后期观点 一．调研背景： 蒙古国炼焦煤是我国进口炼焦煤资源中重要组成部分，蒙古国煤炭资源丰富，地理位置临近，其年进口量以及占比近年来不断上升。据海关总署最新数据显示，2022年全年我国从蒙古国进口炼焦煤2561.11万吨，占进口总量的40.12%，同比增加82.45%。其中甘其毛都口岸更是中蒙口岸货运的领头羊，2022年全年累计完成进出口货运量1906.78万吨，是2021年的2.44倍。其中，进口煤炭1804.21万吨，同比上涨159.38%。 2023年随着我国疫情防控政策的全面放缓，以及蒙古国对于外汇资金储备的需求，通关过货量预计再创新高。口岸通关车数何时能突破千车大关？2023年车数最高值会是多少？实施边境交货后将对蒙煤市场造成何种影响？澳煤恢复进口后是否会对蒙煤市场造成价格冲击？口岸监管区库容几何？能否应对进口增量？诸多问题值得我们一探究竟。 图1：近年我国焦煤总供给情况图2：近年我国焦煤进口情况（元/吨） 数据来源：银河期货、Mysteel 图3：2022年我国进口炼焦煤格局图4：我国进口蒙古炼焦煤数量（万吨） 数据来源：银河期货、Mysteel 表1：甘其毛都口岸主要进口煤指标介绍 数据来源：银河期货、Mysteel 图5：进口煤指标对比 数据来源：银河期货、Mysteel 二、蒙古国煤炭资源介绍 蒙古国的煤炭资源在全国各地均有分布，中部地区是煤炭主要集中地，有三分之二的煤类为褐煤。南戈壁地区煤类主要为焦煤，煤炭储量大约有53Gt，是蒙古重点打造的世界级煤矿区，位于该区的塔本陶勒盖煤矿是世界最大的焦煤矿。东部地区的煤炭资源优良，煤层较厚、储量较多。蒙古国南部地区主要为二叠纪煤，北部地区主要为侏罗纪煤。阿尔泰地区主要为石炭纪煤，产出的煤有三分之二均用于蒙古国发电使用。 图6：蒙古国南戈壁地区煤炭分布图 数据来源：银河期货、Mysteel 表2：蒙古国主要进口煤矿介绍 数据来源：银河期货、Mysteel 图7：蒙古国全国煤炭分布图 数据来源：银河期货 三、调研路径 现在中蒙共有18个边境口岸，是我国向北开放的前沿。其中二连浩特是公路/铁路 双用口岸，其余均是公路口岸。对蒙古国来说，有煤炭出口的主要口岸有5个，由西向东分别是塔克什肯、策克、甘其毛都、满都拉和二连浩特，潜在的煤炭出口口岸是东部的阿尔山口岸。其中出口量最大的是策克和甘其毛都口岸。据统计，中国进口蒙古煤炭主要通过策克口岸和甘其毛道口岸。甘其毛都主要以主焦煤为主，而策克口岸则以1/3焦煤为主。此次调研共去8家企业，主要前往甘其毛都口岸位于内蒙古巴彦淖尔市周边。 图8：内蒙古自治区口岸功能组成团 数据来源：银河期货 表3：2022年三大公路口岸蒙煤通关量（车） 口岸 通车量 占比 甘其毛都 142459 65% 策克 36028 16% 满都拉 41046 19% 总计 219233 100% 数据来源：银河期货、Mysteel 甘其毛都是位于内蒙古自治区巴彦淖尔市乌拉特中旗川井镇境内与蒙古国南戈壁省汉博格德县的嘎顺苏海图口岸相对应。距乌拉特中旗政府所在地海流图镇133公里， 距呼和浩特市570公里。与蒙古国首都乌兰巴托市在同一条经线上，距蒙古国南戈壁省 达兰扎达嘎德市330公里，距南戈壁省塔本陶勒盖煤矿190公里，距蒙古国奥云陶勒盖铜矿70公里，是距蒙古两大矿山最近的“陆路口岸”。主要进口蒙5#、蒙4#、蒙3#等煤种。 策克口岸位于内蒙古额济纳旗境内，距额济纳旗府达来呼布镇77公里，东距巴彦淖尔市甘其毛道口岸800km，西距新疆老爷庙口岸1200km，与蒙古国南戈壁省西伯库伦口岸对应。进口煤炭以1/3焦煤和动力煤为主。 满都拉口岸是内蒙古自治区包头市唯一的对外口岸，对应的蒙古东戈壁省、南戈壁省矿产资源非常丰富。主要进口主焦煤和1/3焦煤。 二连浩特为是中国通往蒙古国的唯一铁路口岸，与蒙古共和国扎门乌德口岸隔界相望，过货能力350万吨，是中蒙两国唯一的铁路口岸，也是欧亚大路桥中的重要战略枢纽。 图9：调研路径 数据来源：银河期货、Mysteel 图10：甘其毛都口岸对外开放示意图 数据来源：银河期货 四、蒙煤通关情况 蒙煤通关以汽车运输为主，铁路运输作为补充。目前蒙煤物流主要来源有5条路线，线路一即塔矿-查干哈达-甘其毛都；线路二即塔矿-乔伊尔-二连浩特；线路三即塔矿杭吉-满都拉；线路四即塔矿-宗巴彦；线路五即宗巴彦-杭吉-满都拉。 图11：蒙煤物流现状 数据来源：银河期货、Mysteel 路线一即塔矿-查干哈达-甘其毛都，目前是进口蒙煤主要运输路径。路径具体为： 第一部分在蒙古境内即塔本陶勒盖煤矿至查干达哈堆场，运距约240km左右，又称“中盘”，近年运费基本稳定在80-150元/吨的区间内，目前运费价格在120-130之间，主要由蒙煤矿山等决定。 图12：甘其毛都口岸运输模式 数据来源：银河期货、Mysteel 第二部分在蒙古境内蒙煤拉运至中国口岸，即蒙古查干达哈堆场至中国甘其毛都口岸堆场，运距约20-30km左右，称“短盘”。由中蒙双方共同发放运输许可证，并且还受我国下游需求影响，多重因素影响下短盘运费波动较大，节前低点达近期为300-350元/吨，2021年短盘运费市场价高至2150元/吨左右，目前短盘运费冲高上涨后受制于需求偏弱影响近期有所回落，运费在400-450元/吨左右。 图13：甘其毛都口岸监管区分布图 数据来源：银河期货 表4：甘其毛都口岸监管区分布 数据来源：银河期货 图14：甘其毛都口岸运输模式 数据来源：银河期货 图15：查干哈达堆场→甘其毛都口岸短盘运费（元/吨）图16：短盘运费vs甘其毛都蒙5原煤价 数据来源：银河期货、Mysteel 第三段在我国国内即甘其毛都堆场至各地洗煤厂及其他终端用户，汽运及铁路运输并行。从流向看，Mysteel根据蒙煤流向我国各省数据统计显示，截止2022年底内蒙古地区占比52.0％，同比减少13.0％；甘肃占比6.0％，同比减少5.0％；宁夏地区占比2.0％，同比减少4.0％；河北地区占比28.0％，同比增加23.0％；山西地区占比10.0％，同比增加6.0％；其他地区占比2.0％，同比减少7.0％。蒙煤主要流向以内蒙古周边、甘肃、河北、山西为主。目前甘其毛都口岸-金泉工业园运费在60-70元/吨，甘其毛都口岸-沙河 驿运费在330元/吨左右，金泉工业园-沙河驿运费在270元/吨左右，金泉工业园-山西 孝义地区运费在250元/吨左右，金泉工业园-京唐港运费在270元/吨左右。 表5：2022年蒙煤流向占比 数据来源：银河期货 图17：2022年蒙煤流向占比图18：蒙煤流向山西、河北价差对比（元/吨） 数据来源：银河期货 图19：口岸铁路物流规划 数据来源：银河期货 五、蒙煤产销存情况 价格情况：炼焦煤市场偏强运行，内蒙古乌海及周边地区多数露天矿仍在停产，山西地区炼焦煤矿井受两会安全检查影响，个别煤矿有限产现象，主产地整体供应有所缩减。不过由于焦炭涨价仍未落地，焦企考虑到利润因素对焦煤采购开始观望，焦煤涨价氛围有所减弱，煤矿经过上周涨价之后，目前价格多维持稳定。甘其毛都口岸通关延续高位，近期单日通关维持在1000车左右。口岸蒙煤价格震荡运行，由于蒙煤涨幅过快， 对国内煤性价比优势降低，下游采购积极性有所减弱，蒙煤市场观望情绪增加，蒙5原 煤主流价格暂稳在1730-1780元/吨左右。此次调研企业目前表示出货均无压力，但个别贸易商出现恐高情绪。 库存情况：目前口岸有5个煤炭监管库1个铜粉库，统计煤炭库存约170万吨。 2月21-23日蒙古国春节口岸暂停通关，且近期因内蒙古煤矿事故影响，周边煤源供应偏紧，叠加国内炼焦煤价格陆续上涨，下游对蒙煤采购较为积极，口岸库存连续数周去化。 通关情况：正如我们年报中预期，2023年蒙煤通关有望继续增加，288口岸日均通车能力预计将提升至1000车以上（不含无人车、风化煤通车等），蒙煤进口数量或将 达到3800万吨以上。 图20：甘其毛都蒙5精煤价格（元/吨）图21：甘其毛都蒙5基差（元/吨） 4100 1500 36003100 1000 26002100 500 16001100 0 600100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 20192020202120222023 数据来源：银河期货、Mysteel 图22：监管区总库存（万吨）图23：甘其毛都口岸通关车辆（车） 数据来源：银河期货、Mysteel 六、煤焦后期观点 短期看，动力煤走弱+铁水增速放缓+产地焦煤煤矿供给逐步恢复+蒙煤通关高稳，后期煤焦供需紧张格局逐步好转。目前焦炭提涨首轮涨价且国内宏观氛围较好，盘面情绪乐观，后期随着时间推移，钢材预期现实比重调整，且煤焦供需紧张格局好转，建议逢高做空双焦，黑色系中原料表现弱于成材。关注钢材需求、动力煤市场、产地焦煤煤焦复产时间等。 图24：港口动力煤5500k平仓价格（元/吨）图25：247家钢厂铁水日产量（万吨） 数据来源：银河期货、Mysteel 图26：全国样本焦煤煤矿开工率（%）图27：碳元素库存（万吨） 数据来源：银河期货、Mysteel 长期看，根据煤焦供需平衡表推演，2023年全年焦煤产地供给有望增加1%左右，主要在于山西地区保供增产，焦煤供给最大变量在于进口，我们假设2种情况，一种保 守进口即蒙煤三大口岸通关合计在1000车进口量，其余国家进口维稳，总进口量有望 增加17%左右；另一种情况极端乐观即五一后澳煤大幅增量，按照20年进口量推算，总进口量有望增加39%左右，得出焦煤总供给2种情况，焦煤需求跟随焦化企业生产情况。2023年焦炭产能变动依旧较大，我们给出2种假设情况，一种较为乐观，新增产能全部投产，焦炭总供给有望增加1.4%左右；另一种情况相对稳妥，即焦炭产量维稳，净进口量我们同比下调20%左右，主要在于预期明年出口或有一定程度回落，而焦炭刚需，生铁产量我们保持相对谨慎即全年持平。因此得到焦煤4种可能，焦炭2种可能，均。策略方面，单边：择机做空焦煤合约，主要逻辑：1.2023年炼焦煤矿产能净增，年后煤矿开工陆续恢复。2.蒙煤有增加预期且远月仍有澳煤放开进口政策扰动，3.终端需求短期难有起色，下游焦钢利润低位，对焦煤需求难有增量。煤政策等。风险点：1.终端需求好转超预期。2.澳煤进口政策变化3.蒙煤进口量大幅下滑套利：逢低做多盘面焦化利润，主要逻辑在于虽焦化产能过剩，但投产更多依靠利润调节，焦煤供给好转后，焦化利润或有一定程度修复；风险点：。1.蒙煤通关超预期下滑。2.中澳关系恶化，澳煤进口政策再度收紧。3.焦化利润恢复，焦企产量大幅提升。 表6：2023年焦煤平衡表 数据来源：银河期货、Mysteel 图28：2023年我国焦煤供需情况推演 数据来源：银河期货、Mysteel 表7：2023年焦炭平衡表 数据来源：银河期货、Mysteel 图29：2023年我国焦煤供需情况推演 数据来源：银河期货、Mysteel 六、调研企业：调研对象A： 企业情况：企业A是北京总公司设立在内蒙古乌拉特中旗甘旗毛都口岸的一家 子公司，成立于2009年9月份，具有独立的对外经营贸易资格，是集煤炭采购、运输、销售于一体的综合性公司。公司系煤矿开采、煤炭采购、运输、仓储、站台、铁路运输、港口销售为一体的综合性煤炭商贸公司。公司总部设在北京，在山西、内蒙古、天津、河北等地有多家子公司及分支机构。经过10余年发展，形成了煤炭产、购、运、销一体