“新官”沃什的“五把火”——6 月美联储议息会议点评

主要观点

• 美联储维持政策利率和缩表节奏不变，联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%。
• 新任主席沃什首次调整声明措辞，通胀重要性上升，新增生产率关注；声明篇幅大幅缩短，删除宽松前瞻指引，明确加息/降息路径对等。
• 经济指标预测显示通胀压力加剧，2026年PCE通胀预期从2.7%升至3.6%，核心PCE从2.7%升至3.3%；GDP增速预期从2.4%下调至2.2%，失业率预期微调至4.3%。
• 政策利率路径上调，2026年联邦基金利率中位数预测从3.4%升至3.8%，2027年预期从3.1%升至3.6%。

沃什新闻发布会

• 成立五大工作组：沟通政策、资产负债表政策、数据、生产率与就业、通胀框架，推进内部改革。
• 通胀评估：2%通胀目标不变，短期内无重新审视；经济数据需结合新分析方法，金融市场价格是重要参考。
• 沟通变革：预计年底审查新闻发布会、点阵图等沟通方式。

大类资产表现

• 美股全线下跌，贵金属收跌，美债收益率多数上涨，美元走强。

研究结论

• 沃什政策导向“重视通胀与缩表”，会议鹰派色彩明显，市场预期2027年下半年开启降息。
• 后续需关注通胀衡量指标改革、生产率影响及油价变化三大变量。