6月美联储议息会议点评：“新官”沃什的“五把火”

主要观点

• 美联储维持政策利率和缩表节奏不变，联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%。
• 新任主席沃什首秀调整声明措辞结构，通胀重要性上升，声明篇幅大幅缩短。
• 新增关注生产率增长和资本投资，强调“委员会将致力于实现价格稳定”。
• 取消公布委员具体投票情况，明确加息、降息两种路径可能性对等。

经济指标预测

• 通胀预期大幅上行：2026年总体PCE通胀预期从2.7%升至3.6%，核心PCE从2.7%升至3.3%。
• 经济增长放缓与就业市场稳定并存：2026年GDP增速预期从2.4%下调至2.2%，失业率预期微调至4.3%。
• 政策利率路径上调：2026年联邦基金利率中位数预测从3.4%上调至3.8%，2027年预期从3.1%上调至3.6%。

沃什新闻发布会

• 新设五大工作组：沟通政策、资产负债表政策、数据、生产率与就业、通胀框架。
• 通胀评估：2%通胀率仍是长期目标，短期内无重新审视计划。
• 经济数据：对新的分析方法持开放态度，认为劳动力市场稳定。
• 沟通变革：预计年底审查新闻发布会、点阵图和会议安排。

大类资产表现

• 美股全线下跌，道指跌0.98%，标普500跌1.21%，纳指跌1.34%。
• 贵金属普遍收跌，COMEX黄金跌1.79%，白银跌2.93%。
• 美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨13.90基点报4.184%。
• 美元走强，指数涨0.87报100.38，非美货币普遍下跌。

研究结论

• 沃什政策导向“重视通胀与缩表”，会议带有明显鹰派色彩，市场预期9月和12月各加息25基点。
• 后续需关注通胀衡量指标改革、生产率影响及美伊关系对油价的影响。
• 政策框架改革后，潜在通胀衡量指标、生产率提升及油价回落是三大变量。