公司概况与业务布局
爱得科技成立于2006年，专注于骨科医疗器械领域，提供创伤、脊柱、护创解决方案，2026年在北交所上市。2025年归母净利润0.78亿元，同比增长15.82%；实现营收3.02亿元，同比增长9.74%。公司产品覆盖骨科全领域，包括脊柱类（椎体成形系统等）、创伤类（接骨板系统等）、创面修复类（负压引流系统等）和运动医学类产品。公司是国内领先的骨科手术综合解决方案提供商，在脊柱类椎体成形系统和内植入医疗器械厂商中排名靠前。
市场环境与增长动力
骨科器械市场发展空间广阔，2016-2024年复合增长率为3.08%。人口老龄化（65岁以上骨质疏松患病率达32%）和居民健康需求提升（2025年人均医疗保健支出预计达2573元）共同推动市场规模增长。医疗资源丰富（2024年医师505万人，护士584万人）为骨科手术增长提供支撑。
公司优势与发展战略
公司产品矩阵全面，研发体系完善，人才与投入双轮驱动创新。公司加大运动医学和关节类产品布局，有望成为新增长点。2025年运动医学营收同增42%，关节类产品收入达百万元级。公司积极拓展海外市场，2025年海外营收0.36亿元，同比增长42%。公司计划募资扩产，用于骨科耗材扩产、研发中心和营销网络建设。
财务表现与结构优化
集采常态化下，公司通过非集采产品实现逆势企稳，2023-2025年营收和利润稳步增长。2025年营收3.02亿元，同比增长9.74%；归母净利润0.78亿元，同比增长15.82%。产品结构持续优化，创伤类和运动医学产品增长稳健，脊柱类产品占比降幅收窄。毛利率和净利率水平维持平稳，非集采产品有效对冲集采降价冲击。
盈利预测与投资建议
预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.84/0.94/1.06亿元，同比增长7.40%/12.92%/12.66%。对应PE为18/16/14倍。首次覆盖，给予“增持”评级。考虑公司技术优势、市场机遇和战略布局，未来业绩有望快速增长。
风险提示
主要风险包括政策风险、市场竞争风险、技术更新迭代风险和外协加工风险。
