公司概况
益坤电气是一家专注于轨道交通和电力系统领域绝缘、过电压保护及在线监测综合解决方案的国家级“专精特新”小巨人企业，并入选工信部建议支持的“重点小巨人”企业名单。公司主要产品包括避雷器、绝缘子、熔断器和在线监测装置及系统等，广泛应用于轨道交通和电力系统领域。
产品与服务
公司主要产品包括：
- 避雷器：应用于高速动车组、电力机车等轨道交通领域及电力系统，包括动车组高压箱避雷器、动车组车顶用避雷器、铁道接触网及牵引变电所用避雷器、电力系统用避雷器等。
- 绝缘子：应用于高速动车组、电力机车等轨道交通领域及电力系统领域，包括真空断路器绝缘子、车顶柱式复合绝缘子、地铁、磁悬浮复合绝缘子、电力系统用绝缘子等。
- 熔断器：主要应用于国外输配电系统。
- 在线监测装置及系统：包括避雷器智能在线监测设备、高压开关设备智能监测设备、变压器铁芯/夹件接地电流监测设备、数字化远传表计等。
公司围绕轨道交通、电力领域的不同细分市场及不同产品，明确六大业务布局：
- 夯实在国家铁路领域（包括“一带一路”高铁对外出口）的市场优势地位。
- 持续开拓城际/市域轨道交通市场。
- 拓展城市轨道交通市场。
- 拓宽电气设备在线监测市场需求。
- 继续维持并深入发展境内外电力系统市场。
- 加快开展铁路腕臂、公路腕臂，以及高性能电阻片、杜力顿芯体等新产品的开发及推广。
财务状况
- 2023-2025年，公司营业收入分别为28,407.55万元、33,897.89万元和37,292.74万元，整体呈上升趋势。
- 2023-2025年，公司归母净利润分别为4,175.87万元、5,439.34万元和5,907.52万元，整体呈上升趋势。
- 2023-2025年公司主要产品的毛利率呈现一定的波动性，主要受销售价格、原材料价格变化，产品结构变动等因素的影响。
- 公司2026年1-3月营业收入为8,842.61万元，同比增长12.65%；归属于母公司所有者净利润为1,077.44 万元，同比增长14%。
行业分析
- 我国复合绝缘子产量由2014 年度 882.00 万只增长至 2024 年度的 2,009.00 万只，年复合增长率为 8.58%；避雷器由 2014 年度的 574.46 万只增长至 2024 年度的 1,485.09 万只，年复合增长率为 9.96%。
- 多层次轨道交通新增建设（增量市场）规划政策明确、增长稳定，运营维护市场（存量市场）需求增长迅速。
- 电力系统市场发展概况：国际范围内双碳目标的制定、新能源的快速发展和老旧设备大规模更换推动国内外电力系统持续释放市场需求。
- 电力系统智能化、数字化转型推动电气设备智能化监测市场快速发展。
竞争优势
- 公司研发能力出色，获行业内龙头认可，参与行业内前沿项目开发，如铁路腕臂项目、公路腕臂项目、车辆避雷器智能监测项目等。
- 公司形成了高性能电阻片开发、高强度绝缘材料优化、高精度智能化在线监测与诊断，以及绝缘、过电压保护装备开发四大核心技术平台。
- 公司通过了国际IRIS认证，也是国内目前唯一一家拥有CRCC全部3项避雷器产品认证的企业，是中国中车、国铁集团、中国中铁等轨道交通龙头企业长期合作供应商。
募投项目
公司本次公开发行新股的募集资金扣除发行费用后，拟投资于“绝缘保护电气系列产品扩产项目”和“研发中心建设项目”，以扩大公司业务规模，增加市场占有率，提升可持续发展能力。
估值与结论
- 益坤电气可比公司PE（2025）均值为43.04X，PE（TTM）均值为41.79X。
- 公司是一家专注于轨道交通和电力系统领域绝缘、过电压保护及在线监测综合解决方案的国家级“专精特新”小巨人企业，并入选工信部建议支持的“重点小巨人”企业名单，主要产品包括避雷器、绝缘子、熔断器和在线监测装置及系统等。
- 公司通过了国际IRIS认证，也是国内目前唯一一家拥有CRCC全部3项避雷器产品认证的企业，是中国中车、国铁集团、中国中铁等轨道交通龙头企业长期合作供应商。
- 公司募投项目预计将持续扩大公司业务规模，增加市场占有率，提高公司核心竞争力和可持续发展能力，前景较好。
风险提示
- 毛利率波动风险
- 市场竞争加剧风险
- 国际贸易政策变动风险
