油脂季报：中长期油脂价格重心或不断抬高

季度观点及策略

• 基本面观点：
  • 原油供应：中东冲突缓和但供应短期难以恢复，原油价格维持高位，短期推高生柴需求。各国推进生柴政策（尤其印尼B50政策）或持续利好油脂价格。
  • 厄尔尼诺影响：东南亚降雨减少可能减产棕榈油，中长期抬高棕榈油价格重心。
• 策略观点与展望：
  • 单边：棕榈油09支撑位9000-9200，期权暂观望。
  • 套利：暂观望。
  • 关注重点：中东局势、各国生柴政策、东南亚棕榈油产量出口、中国菜籽进口进展。中长期油脂仍看涨。

产业链结构

• 产业链结构分析（正文未详细展开）。

期现市场

• 油脂期货主力合约：二季度大幅上涨，受原油大涨及生柴消费向好驱动。
• 品种间期货价差：豆棕、菜棕、菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。
• 品种间现货价差：（资料未详细展示）。
• 现货基差：（资料未详细展示）。

供给端

• 马棕月度数据：
  • 5月MPOB报告显示马来西亚棕榈油库存增5.12%至242.78万吨，高于预期，出口降幅高于预期，库存高于预期水平。
• 国内大豆/菜籽进口及压榨：
  • 大豆进口量、豆油压榨量及库存量数据（资料未详细展示）。
  • 菜籽/菜油进口量、压榨量及库存量数据（资料未详细展示）。

需求端

• 油脂成交量：（资料未详细展示）。
• 库存：
  • 国内油脂库存：
    • 豆油库存117.59万吨，环比增5.97%，同比增21.55%。
    • 棕榈油库存68.25万吨，环比降5.58%，同比增66.63%。
  • 菜油库存：全国总计48.4万吨，较上周降1.76万吨。
• 盘面进口利润：
  • 7月船期24度棕榈油盘面进口利润为-9元/吨。