华联期货橡胶季报——留意供应旺季上量情况

2026-06-18 黎照锋华联期货有梦想的人不睡觉

宏观环境：地缘局势不确定性仍存，但大势向好。货币贬值支撑大宗商品，短期美联储换帅和通胀高企带来扰动。
供应端：短期雨水扰动天胶原料供应，季节性上量待验证。市场预期前年用药刺激伤害橡胶树，供应大周期拐点已到但会迟到。原料强势，胶农库存高位出清，高价刺激产出但短期有限，维持坚挺。泰国原料价格创近年新高，胶水对杯胶价差高企。
库存情况：青岛库存较高，季节性去库。全乳产量受挤压，交易所仓单十年最低。顺丁橡胶库存中性偏低，丁二烯库存近年最高。下游全钢胎库存中位，半钢胎库存低于去年。
需求端：GDP目标下调利空宏观需求，油价回落利好橡胶需求，尤其海外半钢胎替换需求。长期看新能源汽车渗透率上升和汽车保有量增长利好基础需求。地产政策边际放宽，大基建可期，重卡销量同比增约22%，但边际增速走弱。乘用车国内市场受补贴退坡影响承压，出口亮眼。工程机械出口强劲，海外全钢胎需求看好。

ANRPC产量：2025年产量预计减少1.6%，2026年前4月同比持平略减。ANRPC成员国产量比高峰期减7%，全球产量2019年后高位震荡略有走高。
库存数据：青岛库存季节性累库至偏高位置，目前去库。交易所RU仓单十年最低，NR历史同期最低。丁二烯港口库存在高位。全乳-泰混处于偏低位置。
轮胎库存：全钢胎库存天数高位回落后边际回升，半钢胎库存天数回落至低于去年同期水平但边际回升斜率偏高。
进出口数据：2026年1-5月中国天然及合成橡胶进口同比下跌，4、5月环比跌幅扩大。
市场数据：2026年5月重卡销量约10.3万辆，环比下降12%，同比上涨约16%。乘用车国内零售受补贴退坡影响，但出口数据亮眼。