盘前Plus+｜今日重点关注：聚烯烃

聚烯烃市场分析

核心观点
美伊和平协议签署及海峡开放将推动原料供应恢复，市场对聚烯烃现货偏紧格局的计价有限，盘面承压下跌。前期聚烯烃对原料比价走强，存在提产驱动。中东装置受损程度暂不及预期，预计通航后最快兑现供应增量的多为中东装置，4-5月中东PE、PP月度检修产能分别约750万吨及500万吨，折全球供应约4.7%、4%，通航顺利则以上装置预计在30天内大部分复产，进口增量或于7月下兑现。国内供应方面，石脑油裂解、PDH装置已复产，后续开工提升空间多由炼厂负荷决定，海峡开放后炼厂开工或回升，6月负荷较战前有8-10%提升空间，聚烯烃开工进一步抬升节点关注7月中旬。

关键数据

• 中东PE、PP月度检修产能：4-5月分别750万吨及500万吨，折全球供应约4.7%、4%
• 通航后预计进口增量兑现时间：7月下
• 国内炼厂负荷提升空间：6月较战前8-10%
• 聚烯烃开工进一步抬升节点：7月中旬

研究结论
当前聚烯烃处于预期供应回归阶段，近期已基本回吐原料地缘溢价带来的涨幅，盘面价格接近油制成本中枢附近。通航节点时处需求淡季，地缘缓和更多导致持货意愿转弱，仍给出现货向下修复基差的时间窗口。中期原油风险溢价出清后，市场或逐步交易原油供应恢复慢于预期，给予聚烯烃成本支撑，但聚烯烃自身供应兑现回归或使得其利润再度趋于压缩。