核心观点
智微智能是一家从智能硬件研发制造商逐步发展成为全场景AI算力底座参与者的公司。公司围绕“云—边—端”形成行业终端、ICT基础设施、智算业务和工业物联网四大业务板块,具备产品定义、研发设计、柔性制造和供应链协同能力。
关键数据
- 2025年公司实现营业收入40.87亿元、归母净利润1.71亿元。
- 2026年一季度营业收入同比增长52.96%,归母净利润同比增长159.13%。
- 智算业务收入同比增长53.39%,毛利率达到76.62%。
- 腾云智算2025年实现收入4.62亿元(同比+53.64%)、净利润2.07亿元(同比+19.07%)。
- 公司拟定增不超过28.7亿元,其中22亿元拟用于智算中心建设及运营项目。
研究结论
- 智微智能智算业务是当前业绩兑现的主线,LPU与具身智能是中长期成长期权。
- 公司业绩高增支撑估值溢价,同时保留LPU和具身智能的业务期权,首次覆盖,给予“增持”评级。