5月金融数据解读：5月新增信贷和社融季节性多增

一、5月金融数据概述 5月新增人民币贷款5200亿元，较4月多增5300亿元，但较去年5月少增1000亿元。1-5月人民币新增贷款9.11万亿元，同比少增1.57万亿元，创2020年以来同期新低。5月底各项贷款余额同比增长5.5%，续创新低。居民户贷款仍为净偿还，净偿还额较4月大幅减少，但较去年5月仍少增。企事业单位新增贷款较4月和去年5月均多增，其中票据融资暴增。非银行金融机构贷款净偿还较4月和去年5月均少增。

5月新增社会融资规模20293亿元，较4月多增14048亿元，较去年5月少增2607亿元。1-5月社会融资规模17.48万亿元，同比少增1.15万亿元。5月底社融规模存量同比增长7.7%，较4月底回落0.1个百分点。新增社融主要来源于政府债券增加和人民币新增贷款增加。

二、5月存款数据 5月人民币存款新增1.77万亿元，较4月多增1.50万亿元，较去年5月少增4100亿元。1-5月人民币新增存款15.77万亿元，同比多增1.04万亿元。居民户和非金融企业存款小幅少增，财政存款和非银行金融机构存款大量多增。5月底各项存款余额同比增长8.7%，较4月底回落0.2个百分点。M2余额同比增长8.6%，M1余额同比增长5.5%，较4月底提高0.5个百分点。5月“存款搬家”现象仍较明显但力度减弱，受5月下半月股市调整影响。

三、市场利率 5月银行间人民币市场同业拆借加权平均利率为1.31%，较4月高0.02个百分点，较去年5月低0.24个百分点；质押式回购加权平均利率为1.33%，较4月高0.02个百分点，较去年4月低0.23个百分点。

四、预测与建议 预测6月人民币新增贷款将大幅增加，按季节性规律预计在2万亿元左右。投资建议：5月新增贷款和社融多增主要是季节性原因；“存款搬家”现象仍较明显但力度减弱；居民户贷款和企业中长期贷款仍保持净偿还，投资需求较严峻。

五、风险提示 欧美经济衰退超预期；地缘政治恶化超预期。