主动ETF元年开启：监管破局、市场跃迁与券商转型的三重共振

事件回顾

中国证监会于2026年6月17日在陆家嘴论坛宣布支持在沪深交易所推出主动管理型ETF，标志着中国资本市场产品结构从“被动主导”迈向“主动创新”的关键转折。

投资要点

1. 全球趋势：全球主动型ETF市场呈现爆发式增长，2025年全球主动型ETF吸引了约25%的ETF资金流入，亚太地区增长最快，中国内地ETF市场规模超越日本，成为亚洲第一大ETF市场。
2. 中国市场现状：中国ETF市场仍以被动型产品为主导，市值加权型占78%，主动型仅占9%。
3. 政策驱动：中国资本市场深化改革政策如“科八条”、“1+6”科创板改革等，推动市场对工具化、透明化投资产品的需求增加，主动型ETF因其优势契合这一趋势。
4. 发展方向：未来主动型ETF将出现更多因子投资、主题投资、ESG整合、量化策略等多样化策略，主动型债券ETF、主动型多资产配置ETF有较大发展空间。
5. 需求增长：保险、养老金、银行理财等中长期资金加大ETF配置，主动型ETF因其透明持仓、可定制策略和良好流动性，有望成为机构实现战术资产配置的重要工具。个人投资者对主动型ETF的接受度也将提高。

投资建议

1. 短期：政策信号将直接提振券商资产管理及金融产品创新业务预期，利好拥有头部公募基金子公司的券商。
2. 中长期：主动ETF的推出将为券商开辟轻资本收入增长曲线，推动其从通道业务向资产管理和财富管理机构转型，行业集中度有望提升，具备全链条服务能力的券商将获得估值溢价。
3. 重点关注：综合优势突出、旗下公募基金实力强劲的券商（如中信证券、广发证券、东方证券、招商证券等）和做市业务领先的券商（如中信证券、华泰证券、中金公司等）。

风险提示

后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。