基本金属周报：基建、房地产投资增速趋缓，铜价节前区间震荡
东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 基建、房地产投资增速趋缓，铜价节前区间震荡 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 现货价格 3、 持仓变动 4、 铜产业链数据 5、 宏观经济数据 【摘要】 本周工业品集体下跌，文华工业品指数周度跌幅3.79%，为连续第三周下跌。市场担忧中国房地产、基建投资增速趋缓，工业品需求减弱。中国环保形式仍然严峻，供应侧改革去产能在前期将多个工业品价格带到近几年高位后，因下游、终端消费同样受到环保压力上升影响而减少生产活动，市场将焦点转向需求端。美联储宣布从10月开始缩表，标普下调中国主权评级，亦令市场信心受挫，避险情绪升温。从铜的基本面看，上半年此起彼伏的供应中断事件影响逐渐转弱，矿山供应恢复性增长，铜精矿现货TC继续上涨。本周LME库存继续上升，但升势较上周放缓，注销仓单占比下降，现货较3月期货贴水一度扩大至50美元/吨以上，创2009年以来新高。国内现货市场现货价格在跌至50000元/吨附近后，下游和贸易商备货积极，为国庆长假相应准备，上期所交割仓库库存下降。整体上看，供应仍未显紧张。随着市场对工业品价格走低的接受程度加强，多头高位主动撤离迹象显现。但全球制造业仍处扩张阶段，铜价下行空间受限。随着国庆长假来临，多空都将谨慎，本周或将波动减弱。 波段必读——基本金属周报 2017年9月25日 东吴期货研究所 张华伟 021-63123060 zhanghw@dwqh88.com 期市有风险，入市需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一周行情回顾： 1、 一周市场综述 铜价上周震荡偏弱。周初铜价在铅锌带动下止跌反弹，之前因8月基建投资明显回落，市场担忧府稳增长逐步撤退，铜价自高位回落。周四、周五因房地产、基建投资增速趋缓，工业品集体走弱，美联储宣布从10月开始缩表，标普下调中国主权评级，市场信心受挫，铜价跌破50000元/吨的支撑。上周伦铜收于6476.5美元/吨，下跌0.18%。上周沪铜指数截止到周五日盘收于49800元/吨，下跌1.48%，截止到周五夜盘收于50410元/吨，下跌0.26%。 2、 行业信息 中国国家统计局周一公布数据显示，中国8月铜产量同比增0.8%，至749,000吨。 据外电9月15日消息，赞比亚矿业协会报告称，保守估计，今年年底赞比亚铜产量料增至80万吨。而这只是一个保守的产量预估，赞比亚政府的产量预估则为接近85万吨。2016年该国铜产量已增至76.2万吨。 由于逆周期调控和地方举债监管，8月财政支出增速继续明显回落，并最终带来8月基建投资明显回落。基建下滑源于政府稳增长逐步撤退；环保限产主要影响高耗能行业工业增加值与产量同比普遍回落。此外，全国金融工作会议强调地方举债问责，也对基建投资带来收紧影响。 根据SMM调研，受天津全运会影响，在会议期间天津港口积压了4000多箱废料（20吨/箱），其中1/3是废铜，共影响废铜进口约3万吨，全运会结束以后，废铜供应逐步有所好转。但是从长远来看，天津市场由于环保查询严格，80%的废料拆解厂处于关停状态，环保部已将拆解厂未使用的环保批文全部收回，预计未来天津市场的七类废铜进口量将出现较大幅度收缩。 美国8月新屋开工稳定，营建许可创2017年以来次高。美国8月新屋开工118万单元，略高于预期 117.4万单元；但因7月新屋开工数值修正，美国8月新屋开工环比减少0.8%，增长也不及预期。由于公寓住房营建许可大幅上升，美国8月营建许可环比增加5.7%至130万单元，高于预期122万单元。 利马9月19日消息，秘鲁能源矿业部长Cayetana Aljovin周二称，到2021年秘鲁铜产量将超过300万吨。去年秘鲁铜产量为235万吨，秘鲁是全球第二大铜生产国。Aljovin称，政府致力于增加矿业勘探投资。 一如市场所料，北京时间9月21日凌晨，美联储保持当前利率不变，宣布从今年10月开始缩减4.5万亿美元的资产负债表规模。多数联储高官预计今年还有一次加息，意味着12月仍可能加息。新闻发布会上，耶伦重申渐进式加息步调，但表示若通胀持续低于联储目标，将调整货币政策；除非经济受到重大冲击，否则不会调整缩表；仍致力于做完这届任期，对下届任期拒绝置评。 伦敦9月20日消息，国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月报中称，今年6月全球精炼铜市场供应短缺70,000吨，5月为短缺50,000吨。今年前6个月，铜市供应短缺75,000吨，上年同期为供应短缺405,000吨。ICSG表示，6月全球精炼铜产量为196万吨，消费量为203万吨。中国保税仓库铜库存为供应短缺102,000吨，5月为短缺87,000吨。 安徽铜陵出台的文件中着重强调：实施重点废气排放企业限产、停产。超常规措施实施阶段，全市范围内的水泥、有色金属冶炼、钢铁（球团）、化工等重点行业企业严格落实限产30%措施。 世界金属统计局（WBMS）周三在其网站上公布的数据显示，今年前7个月全球铜市供应短缺19.1万吨，2016年全年为短缺10.1万吨。今年7月全球铜消费量为204.45万吨，1-7月为1,379.0万吨，上年同 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 期为1,377万吨。中国前7个月表观消费同比减少7,600吨至673.7万吨，且占到全球需求仅位于49%下方。 据SMM了解，今日CSPT小组在上海就四季度TC/RC Floor Price召开会议，敲定四季度TC/RC Floor Price为95美元/吨 9.5美分/磅，较三季度TC/RC Floor Price 86美元/吨 8.6美分/磅上涨。 21日，标普将中国长期主权信用评级由AA-调整为A+，短期债评级由A-1+调整为A-1，展望由负面调整为稳定。 这是自1999年以来，标普首次下调中国主权评级。标普对调整中国长期主权信用评级解释称，中国长时间的强劲债务增长增加了中国的经济和金融风险，但是在未来三到四年中，中国经济将继续保持增长，财政状况将会持续改善。 国务院通知称，从2017年12月31日起开展第二次全国污染源普查。第一次是在2007年底。本次普查范围包括：工业、农业及生活污染源，集中式污染治理设施，移动源及其他产生、排放污染物的设施。 欧元区、德国、法国9月制造业PMI初值均创下77个月来新高，分析师对欧洲经济前景看好。欧元区9月制造业PMI初值 58.2，超预期 57.2和前值 57.4。欧元区9月服务业PMI初值 55.6，高于预期 54.8和前值 54.7，创4个月新高。欧元区9月综合PMI初值 56.7，高于预期 55.6和前值 55.7，创4个月新高。 9月22日晚到次日凌晨，重庆、南昌、南宁、长沙先后发布楼市限售新政。重庆和南昌要求，新购住房取得不动产权证满两年后才能上市交易；南宁限售两年针对二套及以上住房；长沙要求购房满三年方可交易；石家庄曾传出首次推出长达八年限售举措的消息；西安还发布了商品房价格调控通知。 9月22日证券日报在头版刊评称，8月的缩表是财政存款减少下的被动缩表，中国央行不会跟风美联储缩表；中性货币政策之下，接下来会继续温和地推进金融去杠杆；在目前的背景下，谈论降准是不合时宜的。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、分析与预测： 1、 行情分析与展望 一、上期所交割仓库库存总量下降，8月国内精炼铜产量环比略增 截止到9月22日当周，上期所库存量比上周减少2.54万吨至14.13万吨，比去年同期增加1.05万吨。同期LME库存增加0.47万吨至30.91万吨，比去年同期低4.78万吨，COMEX仓库库存增加0.20万吨至17.55万吨，比去年同期高出11.16万吨。三大交易所总库存减少1.88万吨，达到62.59万吨，比去年同期高7.43万吨。上海保税区的铜库存则下降了0.9万吨至50.87万吨，比去年同期低0.13万吨。 中国国家统计局9月18日公布的数据显示，中国8月精炼铜产量为74.9吨，同比增加0.8%，环比增加2.18%。中国1-8月精炼铜产量为584万吨，较上年同期增加6.2%。中国8月铜材产量较去年同期增加5.9%，至180.1万吨。1-8月累计产量1395.9万吨，同比增加7.1%。另国家统计局公布的7月国内铜选矿产量同比增加5.83%至16.26万吨。1-7月累计产量103.21万吨，同比增加0.04%。 上周上海现货铜市场升贴水在交割后升水下降，但是随着期铜价格下跌，下游节前备货需求增加，后期升水缓步上移。周五洋山铜溢价均值周环比上升2美元/吨至66美元/吨。同时LME现货对3月电子盘期货仍呈contango结构，贴水一度扩大至50美元以上的2009年以来新高，随后收窄至40美元/吨附近。上周沪伦比值继续回升至7.8，主因在人民币兑美元继续贬值。上周进口窗口间或打开，保税区库存下降。截止到9月9日，CFTC非商业净多持仓下滑至3.26万手，创8月8日以来新低。 伦敦9月20日消息，国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月报中称，今年6月全球精炼铜市场供应短缺70,000吨，5月为短缺50,000吨。今年前6个月，铜市供应短缺75,000吨，上年同期为供应短缺405,000吨。ICSG表示，6月全球精炼铜产量为196.4万吨，同比增加2.56%。1-6月累计产量为1157.3万吨，同比增加0.69%。6月全球精炼铜消费量为203.4万吨，同比增加0.69%。1-6月累计消费量为1164.2万吨，同比下降2.11%。6月全球矿山产量为168万吨，同比减少1.93%。1-6月累计产量966.1万吨，同比减少2.11%。中国保税仓库铜库存为供应短缺102,000吨，5月为短缺87,000吨。 世界金属统计局（WBMS）9月20日在其网站上公布的数据显示，今年前7个月全球铜市供应短缺19.1万吨，2016年全年为短缺10.1万吨。今年7月全球铜消费量为204.45万吨，1-7月为1,379.0万吨，上年同期为1,377万吨。中国前7个月表观消费同比减少7,600吨至673.7万吨，且占到全球需求仅位于49%下方。欧盟28国产量同比增加8%，且需求为204.9万吨，较上年同期减少0.5%。WBMS并称，今年7月全球铜产量为195.96万吨，前7个月累计为1,360万吨。1-7月全球矿山产量为1,190万吨，较上年同期小幅增加0.1%。1-7月全球精炼铜产量为1,360万吨，同比增长1.2%，其中中国产量显著增加3.48万吨，而智利产量减少1.68万吨。 二、地产调控加强，房地产市场对家电、汽车行业的带动作用减弱 9月22日晚到次
