基本金属周报：基建引发滞胀预期，铜价短线反弹

东吴期货研究所 021-3366 6347 www.dwfutures.com Styling920 基建引发滞胀预期，铜价短线反弹 一、 一周行情回顾 1、 一周市场综述 2、 上周行业信息 二、 分析与预测 1、 行情分析与展望 2、 操作策略 三、 数据图表 1、 库存 2、 现货价格 3、 持仓变动 4、 铜产业链数据 5、 宏观经济数据 【摘要】 铜价上周下跌，伦铜自去年8月以来，首次跌破6000美元/吨大关。全球经济成长的忧虑令铜价走势疲弱，下半年以来伦铜累计跌幅超过10%。基本面上国内供应预计整体仍充裕，从前7个月的精炼铜进口量和国内产量来看，短期应不会出现实质性的短缺。上海现货市场下游逢低补货，虽因台风等因素现货偏紧升水上抬，但随着进口盈利窗口持续打开，后期预计供应将改善。智利矿山罢工风险逐渐解除，短期铜矿供应充裕。铜价上周三大跌后，目前暂时企稳，因中美贸易谈判重启。在中央基建补短板要求下，各类基建投资计划将加快落地，下半年基建投资有望超预期。同时随着人民币不断贬值，下半年通胀预期上升，铜价短期预计反弹。本周继续关注中美贸易谈判进展、美联储货币政策收紧后，新兴市场经济、金融风险是否上升，以及国内财政与货币政策走向。预计在宏观风险难以完全解除的情形下，铜价反弹高度将受限。 波段必读——基本金属周报 2018年8月20日 东吴期货研究所 张华伟 021-63123060 zhanghw@dwqh88.com 从业证书：F3014881 投资咨询证书：Z0013471 期市有风险，入市需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路1208号东吴证券大厦6楼 苏州市-工业园区星阳街5号东吴证券大厦8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一周行情回顾： 1、 一周市场综述 上周铜价下跌，伦铜自去年8月以来，首度跌破6000美元/吨。土耳其资产危机拖累全球避险情绪急速升温，美元走强基本金属承压；中国疲弱的数据进一步拖累铜市。周三国内股市、汇市大跌，市场担忧进一步上升。Escondida薪资谈判出现转机，或终结罢工的可能性。智利Escondid铜矿主要工会达成薪资谈判，罢工危机基本解除。上周伦铜收于5934美元/吨，下跌3.59%。沪铜指数截止到上周五日盘收于47720元/吨，下跌3.81%，截止到周五夜盘，收于47980元/吨，下跌3.27%。 2、 行业信息  三伏天里 中国车市却冷如寒冬。中国乘用车6、7两月销量同比连续出现负增长，市场对下半年销量预期空前谨慎。  中国7月社融1.04万亿低于预期 M2增速升至8.5%。中国7月社融1.04万亿元人民币，新增人民币贷款1.45万亿元人民币，M2增速8.5%。分析认为，随着宽信用与政策刺激的进一步释放，未来社融与信贷有望进一步回升。中国7月M2货币供应同比 8.5%，预期 8.2%，前值 8%；中国7月社会融资规模1.04万亿元人民币，预期 1.1万亿元，前值 1.18万亿元；中国7月新增人民币贷款 1.45万亿元人民币，预期 1.275万亿元，前值 1.84万亿元。  财政部：7月份全国一般公共预算收入17461亿元，同比增长6.1%；7月份全国一般公共预算支出13944亿元，同比增长3.3%。  圣地亚哥8月13日消息，随着政府主导的调停工作预计在今日结束，智利铜工业为埃斯孔迪达铜矿(Escondida)可能宣布罢工做准备。  国家统计局8月14日公布的数据显示，前7个月，中国房地产投资有所加速。1-7月，全国房地产开发投资6.59万亿人民币，同比增长10.2%，明显高于前6个月9.7%的同比增速。房屋新开工面积11.48亿平方米，同比增长14.4%。  中国7月规模以上工业增加值同比 6%，预期 6.3%，前值 6%。  据国家统计局消息，2018年7月份，社会消费品零售总额30734亿元，同比名义增长8.8%。消费持续低迷：汽车连续三个月负增长 家电大滑坡。  中国1-7月城镇固定资产投资同比增长5.5% 再创纪录新低。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.7%，增速比1-6月份回落1.6个百分点。其中，道路运输业投资增长10.5%，增速回落0.4个百分点；铁路运输业投资下降8.7%，降幅收窄1.6个百分点。  圣地亚哥8月13日消息，智利埃斯孔迪达(Escondida)铜矿的工会周一晚间同意延长与资方必和必拓(BHP)的谈判，暂时不实施潜在的罢工计划。  8月14日，财政部公布了《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》（下称《意见》），要求加快专项债券发行进度，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。这意味着近1万亿元的地方政府专项债券在7月~10月四个月内集中完成。  美国7月零售销售强劲 环比0.5% 大超预期。  据外媒称，必和必拓与智利Escondid铜矿的主要工会在政府斡旋下进行了长时间的谈判，最终达成工资协议。接下来将进入工人投票阶段，如果最终工人也接受此报价将成功使得这个全球最大铜矿免于罢工。  8月15日，A股大跌，创业板跌近3%，消费股再遭重挫。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页  15日离岸人民币兑美元连破6.90到6.95，日内振幅逾600点。在岸跌破6.89到6.93五道关口。美元指数盘中逼近97.0，创去年6月以来新高，后有所回落，离岸人民币收复6.95。  中央下发防范化解隐性债务风险文件，隐性债务口径明确。  商务部副部长王受文将应邀率团赴美举行中美经贸问题副部级磋商。中方欢迎在对等、平等、诚信的基础上，开展对话和沟通。  中美将进行新一轮经贸磋商人民币快速走高。离岸人民币夜盘盘中涨幅扩大至950点 涨破6.86。在岸人民币夜盘也重回涨势。  中国7月份精炼铜产量73.2万吨，同比增长11.8%，环比下降5.7%。1-7月份总产量为509.3万吨，同比增长11.6%。  国家统计局局长：稳投资，当前对于中国经济非常重要。  智利Escondida铜矿工人称他们满意新的劳资合同提议。圣地亚哥8月16日消息，全球最大的铜矿--智利埃斯孔迪达铜矿(Escondida)工会发言人Carlos Allende周四表示，第一批看过新的劳资提议的工人们称，他们倾向于签订新的合同。“这份合同被解读和递交给基层工会会员，他们对新的提议完全满意，”Allende说道。资方必和必拓(BHP)的提议仍必须经由基层工会会员进行投票。周三稍早该工会曾表示暂停计划中的罢工活动。  银保监会发文为实体融资“保驾护航” 强调基建、消费和进出口等领域。要点： 1，对符合授信条件但遇到暂时经营困难的企业，要继续予以资金支持，不应盲目抽贷、断贷。2，加大对小微企业、“三农”、扶贫和民营企业等领域的资金支持，降低融资成本。3，加大对资本金到位、运作规范的基础设施补短板项目的信贷投放。4，积极发展消费金融，增强消费对经济的拉动作用。5，对受国际市场冲击较大、遇到暂时困难但仍有发展前景的重点优质企业，在资金安排上予以适当倾斜。  贸易消息提振 离岸人民币猛涨近300点 美股强势走高。贸易摩擦有望缓和的消息传出后，离岸人民币约50分钟内连破6.83到6.85三道关口，较17日欧美时段的日内低位涨逾450点。道指涨幅一度达150点，创五个多月新高。  11个月新低！美国8月密歇根大学消费者信心指数远逊预期。8月消费者现况指数创逾一年半新低，一年通胀预期接近四年高位。相关调查的经济学家认为，近来向好的GDP只给经济增长前景和失业预期带来少许正面影响。拜美联储所赐，利率成为消费者购物的决定性因素。美国8月密歇根大学消费者信心指数初值为95.3，不但远低于预期值98和7月终值97.9，而且创去年9月以来新低，今年第二低点是1月的95.7。  东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 二、分析与预测： 1、 行情分析与展望 一、三大交易所总库存连续第八周下降，进口盈利窗口打开 截止到8月17日当周，上期所库存量比上周减少1.6万吨至15.5万吨，比去年同期低4.9万吨。同期LME库存增加0.5万吨至25.9万吨，比去年同期低1.3万吨，COMEX仓库库存减少0.2万吨至17.8万吨，比去年同期高出1.5万吨。三大交易所总库存减少1.3万吨，达到59.2万吨，比去年同期低4.6万吨。上海保税区的铜库存则减少1.5万吨至47.9万吨，比去年同期低1.6万吨。 现货方面，周三沪铜1808合约完成交割。交割前，基差缩窄至20元/吨左右，甚至出现隔月价差倒挂的情况，持货商挺价，询价氛围积极，但贸易商压价空间有限，下游刚需补货，持货商更不愿贴水出货，成交一般。周四换月后，金属全面下泄，铜价跌幅超千元，进口窗口虽有打开，但货源仍显紧俏，由于受到上海台风天气的影响，进口铜到港但难以下船清关。市场询价积极，且收货意愿明显，升水继续上抬，周五已表现至升水150~升200元/吨，贸易商成交引领市场主动性买盘，下游跟随补货，周内交投活跃度逐日增长。上周周末9月到港提单已然不多，美金铜报价节节攀升，提单报价均价已然再创年内最高水平至80美元/吨，周内均价上涨5美元/吨。同时LME现货对3月电子盘期货贴水扩大至30美元以上。上周美元冲高回落，人民币兑美元小幅贬值，在岸人民币周度对美元贬值0.41%，沪伦比值上升至8.1附近，进口盈利窗口打开。 截至8月17日当周，SMM铜精矿现货TC维持在85-90美元/吨。目前供应相对充裕，十月份之前到港的货源基本不缺，冶炼厂今年长单比例明显高于去年，致其现货市场采购欲望一般。 二、中国1-7月固定资产投资增速跌至纪录新低，房地产市场关键数据延续向好 中国1-7月城镇固定资产投资同比增长5.5% 再创纪录新低。8月14日公布的数据显示，中国1至7月城镇固定资产投资同比增长5.5%，再创纪录新低，预期6%，前值6%。7月基建投资仍未有起色，1-7月基建投资同比增长5.7%，增速比1-6月份回落1.6个百分点。民间投资进一步上升，1-7月同比增长8.8%，相比1-6月增速提高0.4个百分点。统计局称，7月，投资结构持续改善，民间投资和制造业投资增长加快。城镇投资节节下滑，制造业投资一直是唯一的亮点，1-7月同比增长7.3%，相比上半年加快0.5个百分点。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.7%，增速比1-6月份回落1.6个百分点。其中，道路运输业投资增长10.5%，增速回落0.4个百分点；铁路运输业投资下降8.7%，降幅收窄1.6个百分点。 国家统计局8月14日公布的数据显示，前7个月，中国房地产投资有所加速。统计局数据显示，1-7月，全国房地产开发投资6.59万亿人民币，同比增长10.2%，明显高于前6个月9.7%的同比增速。其中，住宅投资增速提高0.6个百分点，至14.2%。此