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大摩闭门会：对外投资紧，对内投资热？-20260615

2026-06-16 未知机构 Billy

全球市场波动：近期全球市场出现剧烈震荡，主要原因是资金对AI领域的过度集中和杠杆资金的不计成本涌入，导致市场对利率变化的敏感度增加。同时，AI领域的巨额资本开支导致集中融资供给，对市场造成压力。地缘政治风险（如霍尔木兹海峡局势）和美联储货币政策预期变化也加剧了市场波动。
中国资产机会：在全球风险偏好下降的情况下，中国的高端制造和能源转型领域具有优势，有望成为更稳健的避风港。中国居民和企业对外投资的管控新规，旨在引导资本回流支持国内经济和科技创新，同时捍卫汇率和资本账户政策的自主权，并防止产业链空心化。
A股市场表现：A股市场与AI和能源电力相关的超级周期契合度更高，预计未来表现会比较好。港股市场受大盘互联网股影响较大，需要关注二季度业绩和互联网大厂新模型发布情况。
金融行业影响：对外投资管理办法和香港金融监管新规主要规范对外投资渠道，对金融机构影响较小。长期来看，中国将扩大合规的对外投资渠道，并允许居民部门进行合理的海外资产配置。
经济数据分析：5月经济数据显示外热内冷，出口增速超预期，但内需相对较弱。居民按揭增速创新低，楼市小阳春仅集中在北京上海。投资方面，AI产业链和能源转型领域有所改善，但产能过剩行业复苏迹象不明显。
政策展望：预计7月政治局会议不会推出新的政策刺激，而是会加快使用现有财政预算，加快发债速度，并使用准财政政策支持项目，重点关注AI算力、数据中心和新型电网建设。
产业投资周期：AI、能源转型和苹果新周期将带来持续较长的资本开支周期，相关设备、材料和电力需求将持续增长。锂电设备、自动化设备、机床以及AI相关硬件设备和电力设备将受益。