核心观点与关键数据
全球市场回调分析：
- 过去一周全球市场出现剧烈震荡，主要原因是AI投资热潮降温，以及美联储货币政策预期变化。
- AI硬件半导体存储等领域波动较大，主要原因是杠杆资金涌入导致市场拥挤，以及美国科技公司巨额融资需求对市场造成压力。
- 美联储货币政策预期可能转向收紧，主要原因是美国通胀高企和经济相对稳健。
- 中东石油供给冲击和地缘政治转机也是影响市场的重要因素，但油价回落将是渐进的。
- 美国制造业回流困难，短期内难以实现大规模产业转移。
中国资产机遇：
- 中国在高端制造、能源转型、电力设备等领域具有竞争优势，可能成为更稳健的避风港。
- 中国对外投资管理新规旨在引导资本支持国内经济大循环和科技创新，并捍卫汇率和资本账户政策的自主权。
- 中国将通过扩大QDII、南向通等渠道，满足居民和企业合理的海外资产配置需求。
市场配置建议：
- 美股盈利预期上调动能强劲，长期仍有上升空间，但短期可能存在波动。
- A股市场与全球人工智能和能源电力相关的超级周期契合度更高，发展前景较好。
- 港股市场短期需谨慎，关注大盘互联网板块在二季度的业绩表现，以及三季度大型AI公司新模型发布。
- 中国金融业将受益于中国企业对外出海和金融服务的需求增长。
经济数据分析：
- 5月出口增速超预期，但内需相对较弱，政府发债速度慢下来。
- 5月居民按揭增速再创新低，楼市小阳春仅集中在北京、上海等老城市。
- 5月PPI环比增速回落，CPI反映高油价抑制了居民消费需求。
- 7月政治局会议可能加快财政拨款和债券发行，支持“六张网”建设，重点关注算力网和电网。
产业投资趋势：
- AI资本开支规模大、技术迭代快，带动设备、材料、电力等领域的需求增长。
- 储能设备和锂电池需求旺盛，未来仍将保持高位订单水平。
- 苹果产业链技术升级将拉动设备需求，AI和物理AI落地也将创造新的投资机会。
- 中国产能全面过剩，对传统投资领域拉动效应较弱。
政策展望：
- 中国将通过扩大合规的海外投资渠道，满足居民和企业多元化配置需求。
- 中国将支持企业出海，并加强对对外投资的监管，以提升产业竞争力和规避风险。
- 中国将推动人民币国际化，并关注资本账户管理政策的进一步发展。
