美伊协议曙光提振债市，但需关注可持续性

美债收益率上周温和回落，主要受美伊即将达成协议的乐观情绪推动，10年期和2年期美债收益率分别下行5个和7个基点至4.48%和4.08%。欧央行6月宣布加息25个基点，是时隔近三年的首次加息，标志着抗通胀重新回归政策重心。市场预期日央行将政策利率上调25个基点至1.0%，届时日本的政策利率水平将创下1995年以来的新高，可能带来全球套利交易平仓风险。若美联储6月份会议也释放鹰派信号，全球G3央行将同时步入紧缩周期，可能给债市情绪带来一定影响。

离岸市场方面，中资美元债发行回升，有五笔超过一亿美元的新发行，共计37.5亿美元，主要受到腾讯24.5亿美元债发行的带动。离岸人民币债新发行继续保持旺盛，全周新发行约350亿人民币，主要为金融债和腾讯150亿离岸人民币债。美债收益率回落的背景下，彭博巴克莱中资美元债总回报指数上周上涨0.2%，利差则走阔4个基点。

在岸市场方面，银行间流动性收紧背景下，国债收益率连续两周上升，上周3年期和10年期中国国债收益率均上行2个基点分别至1.31%和1.74%。我们认为银行间流动性收紧并不意味着货币政策取向转向，主要目的或在于避免市场利率长期交易在政策利率之下，从而维持政策利率权威性和信号性。