整车主线周报：重卡出口持续升温，乘用车5月零售数据公布
板块最新观点
- 乘用车：短期看好补贴政策落地后的需求转化，全年维度建议关注国内高端电动化赛道（江淮汽车、吉利汽车、长城汽车等）和出口头部车企（比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车等）。
- 重卡：2025年批发销量114.4万辆，同比+26.8%，内销79.9万辆，同比+32.8%，出口34.1万辆，同比+17.2%。预计2026年内销80-85万辆，同比+3%。推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等。
- 客车：2026年以旧换新政策延续，预计2026年公交车销量4万台，同比+40%。推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。
- 摩托车：预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%。预计2026年大排量内销43万辆，同比+5%；出口83万辆，同比+50%。推荐春风动力、隆鑫通用。
本周板块行情复盘
- 各板块均下跌，摩托车跌幅最小（-1.31%），汽车零部件跌幅最大（-5.56%）。
- 乘用车板块跌幅-2.94%，小鹏汽车H跌幅最大（-11.2%），吉利汽车涨幅最大（+6.8%）。
- 商用车板块跌幅-2.51%，中通客车涨幅最大（+5.5%），潍柴动力A跌幅最大（-10.0%）。
- 两轮车板块跌幅-1.31%，钱江摩托涨幅最大（+0.8%），雅迪控股跌幅最大（-4.0%）。
- SW乘用车PE 26.4x（64.5%分位数），PB 1.7x（21.8%分位数）。
- SW商用载货车PE 45.1x（64.1%分位数），PB 2.4x（83.7%分位数）。
- SW商用载客车PE 13.4x（0.5%分位数），PB 3.4x（70.5%分位数）。
板块边际变化跟踪
- 上游原材料价格：铝价上涨16.5%，碳酸锂上涨134%，铜价上涨38.7%，存储价格上涨311.4%。
- 汇率变化：2025年Q4人民币对卢布贬值，对美元/欧元升值。2026年Q1人民币对美元/欧元/卢布均升值。
- 5月零售数据：乘用车零售147万，同比-19%，环比+10%，新能源渗透率62.3%。
- 重卡5月数据：批发10.9万，同比+23.3%，环比-6.4%；出口4.1万，同比+55.2%，环比+18.4%。
投资建议与风险提示
- 乘用车：短期看好需求转化，全年建议关注高端电动化和出口头部车企。
- 摩托车：看好大排量和出口增长，推荐春风动力、隆鑫通用。
- 重卡：政策利好，推荐中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等。
- 客车：推荐宇通客车、金龙汽车，建议关注中通客车。
- 风险提示：贸易战升级、全球经济复苏力度低于预期。
