中观景气跟踪5月第4期：新兴科技景气延续，夏电需求预期升温

中观景气呈现分化态势，科技硬件价格持续上涨，AI产业景气度提升是核心驱动因素。夏季用电需求预期升温，煤炭价格环比上涨。二手房销售出现边际改善，但耐用品景气度仍面临压力。

上游资源方面，原油价格大幅回落，布伦特原油期货结算价环比下降11.1%，美伊局势有望缓和；煤炭价格环比上涨1.9%，矿端供给偏紧叠加夏季电煤需求预期提升；黄金价格环比回升1.5%，工业金属价格窄幅震荡。

中游周期与制造方面，AI趋势带动科技硬件价格上涨，DRAM DDR5/DDR4/DDR3价格环比分别上涨1.0%、1.9%、2.6%，韩国半导体出口额同比上升64.5%，存储芯片出口额同比上升99.7%；建工需求继续磨底，钢价小幅回落，建材价格仍处磨底阶段。

下游消费方面，地产销售边际改善，30大中城市商品房成交面积同比下降0.1%，10大重点城市二手房销售同比上升21.0%；生猪价格环比上涨0.1%，猪价小幅上涨，关注行业产能去化进展；耐用品景气度承压，空调排产延续下滑，乘用车零售压力仍大。

物流人流方面，客运出行活跃度下降，国内航班执飞架次同比显著下滑，百度迁徙规模指数同比下降14.4%；物流需求同环比改善，全国公路/铁路货运量同比分别上升6.5%/5.0%，邮政快递揽收/投递量同比分别上升12.6%/15.5%；海运价格环比上涨，SCFI与BDI指数环比分别上升15.9%/7.8%，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量环比分别上升8.0%/10.0%。

风险提示：国内政策、贸易摩擦、全球地缘政治的不确定性。