中观景气 11月第4期：科技制造供需紧张，消费出行景气改善

中观景气延续分化格局，新兴科技景气仍强，供需格局偏紧的锂电原料/存储器价格持续大涨，大众消费品和出行景气边际改善，地产和耐用品需求承压。

下游消费方面，必选消费和服务消费边际回暖，10月必选消费类商品零售增速明显回暖，服务消费景气环比提升，航空客运出行需求增长，或反映居民消费动能有所复苏，但10月景气读数回暖部分源自“双节”和“双十一”提前等一次性冲击，消费修复的持续性仍待观察。地产销售持续磨底，房价仍然偏弱；11月乘用车零售同比大幅下滑，行业价格竞争或延续小幅升温。食品饮料：10月消费景气边际改善，高端白酒价格有所企稳。生猪价格小幅下滑，国际主粮价格延续上涨。服务消费：旅游景气边际回落，电影票房大幅增长。

科技&制造方面，电子产业延续高景气，锂电产业景气度提升。TMT：存储器价格持续上涨，游戏景气边际改善。基建地产链：钢铁供需双弱，建材行业景气度承压。制造业：锂电原料价格大幅上涨，传统制造业开工率偏弱震荡。

上游资源方面，煤价继续上涨，工业金属价格上涨。煤炭：供需偏紧，煤价仍小幅上涨。有色：降息预期小幅升温，工业金属价格上涨。

物流人流方面，航空客运景气改善，港口吞吐环比回落。客运：长途出行需求明显改善，机票价格同比增速回升。货运：货运物流景气环比改善，全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比+2.6%/+0.2%；上周全国邮政快递揽收/投递量环比+4.7%/+5.6%。海运：集运价格继续回落，港口吞吐量环比回落。

风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。