中观全行业景气跟踪2023年第4期：等待大科技的资金接力

证券研究报告|策略专题 2023年05月04日 策略专题 等待大科技的资金接力 ——中观全行业景气跟踪2023年第4期 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 孙希民 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《下游消费盈余惊喜概率较高— —深挖财报之2023一季报业绩预告分析》，2023.4.26 2.《新抱团周期——主动偏股基金 23Q1重仓股配置分析-》， 2023.4.24 3.《如何看待回调？》，2023.4.23 4《.首批公募REITs扩募项目落地，REITs市场继续下行周观REITs2023年4月第3周-》，2023.4.22 投资要点： 行业配置建议：科技主线贯穿全年，耐心等待大科技完成筹码交换，蓄力继续战。1）机械设备（通用设备、自动化设备）：先进制造业的生产力工具、企业科技创新与核心技术创新载体，也是数字经济与中特估值的共振方向。2）电子（消费电子、光学光电子、半导体）：基本面修复方向不变，AI与国产替代催化估值。3）计算机（软件开发、IT服务、计算机设备）：事件催化不断，具备数据要素/算力建设/数字经济三重逻辑支撑。4）国防军工（航空装备、航海装备）：“中国特色估值体系”受益行业之一，中短期性价比凸显。5）传媒（游戏、数字媒体）：游戏版号发放稳定，公募持仓增配空间较大。6）电力设备（电池/光伏组件）：电池/光伏组件 原材料成本下行，超跌后板块配置性价比上升。 上游原料：2023年3月，煤炭行业，煤炭开采环比景气度上行，焦炭环比景气度内部分化；石化行业，油气开采环比景气度下行，油服工程环比景气度下行，炼化及贸易环比景气度下行；基化行业，化学原料环比景气度内部分化，化学纤维环比 景气度上行，化学制品、塑料和橡胶环比景气度下行，农化制品环比景气度分化；钢铁行业，普钢、特钢环比景气度下行，冶钢原料环比景气度上行；有色金属行业，小金属、贵金属、工业金属、能源金属、金属新材料环比景气度下行；建筑材料行业，水泥和玻璃玻纤环比景气度上行，装修建材环比景气度下行。 中游制造：2023年3月，电力设备行业，光伏设备、电池、风电设备环比景气度下行；机械设备行业，专用设备环比景气度上行，通用设备环比景气度上行；电子 5《. 近端次新大幅下跌，主板新股首 行业，消费电子环比景气度分化，光学光电子、元件环比景气度上行，半导体环比 日涨幅维持高位——周观新股 2023年4月第3周》，2023.4.22 景气度下行；通信行业，通信服务、通信设备环比景气度上行。国防军工行业，航 海装备环比景气度上行。 下游消费：2023年3月，农林牧渔行业，总体环比景气度下行，种植业、饲料环比景气度下行，渔业、养殖业、农产品加工环比景气度上行；食品饮料行业，白酒环比景气度下行，非白酒环比景气度上行，饮料乳品、调味发酵片品环比景气度上 行，休闲食品环比景气度上行；医药生物行业，中药、医疗商业环比景气度上行， 医疗器械、化学制药环比景气度内部分化；纺织服装行业，服装家纺环比景气度上行，纺织制造环比景气度下行，饰品环比景气度上行；轻工制造行业，造纸环比景气度下行，家居用品环比景气度上行；家用电器行业，白色电器、黑色家电、照明设备及家电零部件环比景气度上行，厨卫电器环比景气度下行；汽车行业，整体景 气度上行，乘用车、商用车、汽车零部件、摩托车及其他环比景气度上行；传媒行 业，影视院线环比景气度下行，出版环比景气度内部分化；休闲服务行业，酒店餐饮环比景气度上行，旅游及景区环比景气度下行；美容护理行业，个护用品、化妆品环比景气度上行。 金融房建：2023年3月，非银金融行业，券商环比景气度上行，保险环比景气度下行；银行业方面，环比景气度上行；房地产行业，环比景气度上行；建筑装饰行业，房屋建设环比景气度上行，专业工程、基础设施环比景气度下行。 支持服务：2023年3月，公用事业行业，电力环比景气度上行，燃气环比景气度下行；环保行业，数据未更新；交通运输行业，整体数据未更新，航空机场数据未更新，物流环比景气度下行，港口航运环比景气度下行。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限；高频数据发布时间具有滞后性；高频数据可能存在误差。 内容目录 1.行业配置建议：8 1.1.机械设备——企业科技创新与核心技术创新载体，数字经济与中特估值的共振方向8 1.2.电子——基本面修复方向不变，AI与国产替代催化估值9 1.3.计算机——事件催化不断，具备数据要素/算力建设/数字经济三重逻辑支撑13 1.4.国防军工——“中国特色估值体系”受益行业之一，中短期性价比凸显19 1.5.传媒——游戏版号发放稳定，公募持仓增配空间较大20 1.6.电力设备——电池/光伏组件原材料成本下行，超跌后配置性价比上升22 2.行业景气方向——自上而下26 2.1.总览26 2.2.量端28 2.3.价端29 3.行业景气方向——自下而上30 3.1.上游原料31 3.1.1.煤炭31 3.1.2.石油石化33 3.1.3.基础化工34 3.1.4.钢铁35 3.1.5.有色金属36 3.1.6.建筑材料37 3.2.中游制造38 3.2.1.电力设备38 3.2.2.机械设备39 3.2.3.电子41 3.2.4.通信42 3.2.5.国防军工42 3.3.下游消费43 3.3.1.农林牧渔43 3.3.2.食品饮料45 3.3.3.医药生物45 3.3.4.纺织服装46 3.3.5.轻工制造47 3.3.6.家用电器48 3.3.7.汽车49 3.3.8.传媒50 3.3.9.休闲服务50 3.3.10.美容护理51 3.4.金融房建51 3.4.1.非银金融51 3.4.2.银行52 3.4.3.房地产52 3.4.4.建筑装饰53 3.5.支持服务54 3.5.1.公用事业54 3.5.2.环保55 3.5.3.交通运输55 3.5.4.商业贸易56 3.5.5.计算机57 4.风险提示57 图表目录 图1：2023年3月金属切削机床产量同比趋势上行9 图2：2023年3月工业机器人产量4.39万台，同比负值收敛9 图3：2023年3月挖掘机销量2.56万台，同比-31.00%9 图4：2023年PMI已触底回升9 图5：2022年全球手机出货量下降10 图6：全球市场半导体板块行情联动性较高10 图7：IC市场面临有记录以来的第七次连续三个季度下跌11 图8：国内主要半导体设备上市公司在手订单充足11 图9：主要国家或地区在芯片产业链各环节的市场份额（2019年）12 图10：芯片领域中国供应链各环节的竞争力12 图11：全球算力规模与GDP关系14 图12：中国智能算力规模及预测，2019-202615 图13：我国软件业务收入及其增速16 图14：我国软件业务利润及其增速16 图15：我国软件产品收入增速近年保持在9%+16 图16：我国信息技术服务收入增速2022年底以来提升16 图17：我国嵌入式系统软件收入增速2022年以来提升17 图18：我国信息安全产品收入增速2022年末以来提升17 图19：我国数字经济规模持续快速增长18 图20：数据要素市场快速发展，2025年市场规模有望达1749亿元18 图21：人工智能产业将保持高速增长，2026年我国核心产业规模将超过6000亿元，人工智能带动相关产业规模预计将超过2万亿18 图22：各国军费（亿美元）增长情况显示逆全球化程度仍在加深19 图23：军工行业2015-2022Q1-3合同负债和预收账款规模出现大幅提升，验证军费端支出强劲20 图24：前述行业配置建议板块23Q1基金重仓股持股占比21 图25：反垄断相关政策及事件21 图26：数据安全相关政策及事件22 图27：23Q1新能源汽车销量环比下降31%23 图28：23Q1正极材料价格大幅下行23 图29：23Q1电解液价格大幅下行23 图30：23Q1多晶硅价格指数环比下降28.4%23 图31：23Q1光伏组件出口额同比增长23.6%23 图32：23年1-2月风电累计新增装机量同比增长1.9%23 图33：中国新能源汽车销量：23年1-3月持续增加24 图34：中国新能源汽车保有量占比：保有量上升斜率未减24 图35：中国太阳能发电装机容量及同比增速25 图36：中国太阳能发电并网容量25 图37：中国风电发电装机容量（万千瓦）及同比增速26 图38：中国风电产量（亿千瓦时）及同比增速26 图39：自上而下量价两端变化总览27 图40：量端丨工业增加值28 图41：价端丨PPI29 图42：自下而上总览（行业中观高频数据）30 表1：煤炭月度景气跟踪（2023年3月）31 表2：石油石化月度景气跟踪（2023年3月）33 表3：基础化工月度景气跟踪（2023年3月）34 表4：钢铁月度景气跟踪（2023年3月）35 表5：有色金属月度景气跟踪（2023年3月）36 表6：建筑材料月度景气跟踪（2023年3月）37 表7：电力设备月度景气跟踪（2023年3月）38 表8：机械设备月度景气跟踪（2023年3月）39 表9：电子月度景气跟踪（2023年3月）41 表10：通信月度景气跟踪（2023年3月）42 表11：国防军工月度景气跟踪（2023年3月）43 表12：农林牧渔月底景气跟踪（2023年3月）44 表13：食品饮料月底景气跟踪（2023年3月）45 表14：医药生物月底景气跟踪（2023年3月）46 表15：纺织服装月底景气跟踪（2023年3月）46 表16：轻工制造月底景气跟踪（2023年3月）47 表17：家用电器月底景气跟踪（2023年3月）48 表18：汽车月底景气跟踪（2023年3月）49 表19：传媒月底景气跟踪（2023年3月）50 表20：休闲服务月底景气跟踪（2023年3月）51 表21：美容护理月底景气跟踪（2023年3月）51 表22：非银金融月底景气跟踪（2023年3月）52 表23：银行月底景气跟踪（2023年3月）52 表24：房地产月底景气跟踪（2023年3月）53 表25：建筑装饰月底景气跟踪（2023年3月）53 表26：公用事业月底景气跟踪（2023年3月）54 表27：环保月底景气跟踪（2023年3月）55 表28：交通运输月底景气跟踪（2023年3月）55 表29：商业贸易月底景气跟踪（2023年3月）56 表30：计算机月底景气跟踪（2023年3月）57 1.行业配置建议： 1）机械设备（通用设备、自动化设备）：先进制造业的生产力工具、企业科技创新与核心技术创新载体，也是数字经济与中特估值的共振方向 2）电子（消费电子、光学光电子、半导体）：基本面修复方向不变，AI与国产替代催化估值 3）计算机（软件开发、IT服务、计算机设备）：事件催化不断，具备数据要素/算力建设/数字经济三重逻辑支撑 4）国防军工（航空装备、航海装备）：“中国特色估值体系”受益行业之一，中短期性价比凸显 5）传媒（游戏、数字媒体）：游戏版号发放稳定，公募持仓增配空间较大 6）电力设备（电池/光伏组件）：电池/光伏组件原材料成本下行，超跌后板块配置性价比上升 1.1.机械设备——企业科技创新与核心技术创新载体，数字经济与中特估值的共振方向 政策端，中央深改委会议强调企业科技创新与核心技术创新，机械设备作为先进制造业的生产力工具长期受政策支持。2023年4月21日，中央深改委会议提出，强化企业科技创新主体地位，加大企业创新支持力度，推动企业在关键核 心技术创新中发挥作用。当前美国等发达国家在科技、投资、贸易等领域实施多种行政限制措施的背景下，各类所有制企业打通产业链的科技创新和研发活动预计均可受到更大力度的政策支持。 机械设备是数字经济与中特估值的共振方向。一方面，以ChatGPT为代表的AI将给各行业都带来革命性变化，数控机床、机器人等均有望