- 核心观点：目前橡胶供应处于泰国季节性放量期，预计胶价震荡。进入三季度，胶价迎来季节性上涨周期，可择机布局多单。
- 泰国供应分析：
- 6月泰国产区降雨减少，但仍有扰动，原料产出逐渐增加。
- 原料收购价格高，刺激胶农割胶积极性，胶厂抢购原料支撑价格。
- 截至6月11日，烟胶片均价93.68泰铢/公斤，胶水均价87泰铢/公斤，杯胶收购价格74.99泰铢/公斤，均较上周上涨。
- 云南、海南产区天气正常，日胶水产出量约5500吨，新胶持续上量。
- 2026年泰国橡胶原料价格强于2024年同期，胶水杯胶价差已回落至14-18泰铢的正常区间。
- 前期胶水和杯胶价格坚挺可能因季节性供应紧张、天气扰动、停割期库存低位及浓乳加工需求刚性。
- 工厂对杯胶补库行为是潜在利多信息。
- 厄尔尼诺影响：
- 2026年5月进入厄尔尼诺状态，夏秋季可能形成中等及以上强度事件。
- 厄尔尼诺导致橡胶减产预期普遍存在，强化资金配置。
- 6月11日NOAA正式宣布厄尔尼诺成立，预计秋季增强。
- ECMWF预测海面温度异常将达“极强”级别。
- 套利盘分析：
- 2026年套利回归逻辑与往年不同，NR涨幅大于RU导致买NR卖RU等操作盈利离场。
- 2026年6月上旬20号胶仓单降至3万吨，内外盘倒挂导致进口意愿受阻。
- 胶价观点：
- 大类资产配置轮动预期未消失，橡胶作为后周期品种有上涨弹性。
- 宏观不确定性增加，美联储宽松预期降低影响需求预期。
- 基本面平淡，供应预期小幅度增加，港口库存逐步去库。
- 一、二季度胶价易跌难涨，但上半年已强于季节性走势，整体强势震荡。
- 预计胶价震荡，进入三季度叠加供应扰动和需求利多预期时可布局多单。
