橡胶日报：季节性增量来临，泰国原料价格继续回落

期货研究报告|橡胶日报2024-07-09 季节性增量来临，泰国原料价格继续回落 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 昨日期货价格弱势下行，市场价格重心下移，供应端来看当前季节性增量态势延续，且部分胶种进口利润向好，国内市场供应增大趋势不改。而需求方面缺乏利好改善，下游工厂原料采买维持刚需为主，基本面供增需弱利空胶价。顺丁橡胶方面，受原材料丁二烯市场的高位支撑，表现较为强势，合成橡胶期货收盘小涨，商家稳价报盘，低价惜售，然而买方持谨慎态度，实际交易成交受限。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：7月8日，RU基差-560元/吨（-205），RU与混合胶价差410元/吨 （+30），烟片胶进口利润-3511元/吨（+297），NR基差-168元/吨（-16）；全乳胶14050元/吨（-175），混合胶14200元/吨（0），3L现货14575元/吨（-175）。STR20#报价1690美元/吨（-5），全乳胶与3L价差-525元/吨（0）；混合胶与丁苯价差-1300元/吨（0）； 原料：泰国烟片65.21泰铢/公斤（-1.51），泰国胶水63.5泰铢/公斤（-2.00），泰国 杯胶54泰铢/公斤（-1.95），泰国胶水-杯胶9.5泰铢/公斤（-0.05）； 开工率：7月5日，全钢胎开工率为62.20%（-0.26%），半钢胎开工率为79.39% （+0.08%）； 库存：7月5日，天然橡胶社会库存为122.3万吨（-1.90），青岛港天然橡胶库存为 493089吨（-4421），RU期货库存为225438吨（+2751），NR期货库存为158356 吨（+2621）；顺丁橡胶： 现货及价差：7月8日，BR基差455元/吨（-25），丁二烯上海石化�厂价13800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15400元/吨（+300），浙江传化BR9000报价15300元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶15050元/吨（+50），BR非标价差-205元/吨（+75），顺丁橡胶东北亚进口利润-1266元/吨（+51）； 开工率：7月5日，高顺顺丁橡胶开工率为60.33%（+0.85%）； 库存：7月5日，顺丁橡胶贸易商库存为2640吨（+80），顺丁橡胶企业库存为2.06 吨（-0.04）； 策略 RU、NR中性。昨日期货价格弱势下行，市场价格重心下移，供应端来看当前季节性增量态势延续，且部分胶种进口利润向好，国内市场供应增大趋势不改。而需求方面缺乏利好改善，下游工厂原料采买维持刚需为主，基本面供增需弱利空胶价。 BR中性。顺丁橡胶方面，受原材料丁二烯市场的高位支撑，表现较为强势，合成橡胶期货收盘小涨，商家稳价报盘，低价惜售，然而买方持谨慎态度，实际交易成交受 限。 风险 下游轮胎企业库存变化情况、天胶库存变化情况、海内外天胶主产区供应上量进度，国储政策，丁二烯价格表现。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：万吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2024/7/8 2024/7/5 RU主力 0.21% 14610 14580 RU基差 57.75% -560 -355 RU-混合胶 7.89% 410 380 烟片进口利润 -7.79% -3510.80 -3807.54 NR主力 -0.16% 12215 12235 NR基差 10.66% -167.67 -151.51 云南胶水 -2.52% 13550 13900 海南胶水 1.48% 13700 13500 泰国胶水 -3.05% 63.50 65.50 泰国杯胶 -3.49% 54.00 55.95 泰国胶水-杯胶 -0.52% 9.50 9.55 全乳胶 -1.23% 14050 14225 混合胶 0.00% 14200 14200 3L现货 -1.19% 14575 14750 STR20# -0.29% 1690 1695 丁苯 0.00% 15500 15500 全乳胶-3L 0.00% -525 -525 混合胶-丁苯 0.00% -1300 -1300 RU-NR 2.13% 2395 2345 BR主力合约 0.85% 14845 14720 BR基差 -5.21% 455 480 丁二烯上海石化 0.00% 13800 13800 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 1.99% 15400 15100 浙江传化BR9000 0.66% 15300 15200 山东民营顺丁橡胶 0.33% 15050 15000 BR非标价差 -26.79% -205 -280 顺丁橡胶东北亚进口利润 -3.85% -1266.39 -1317.08 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 200 -300 -800 -1300 -1800 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -2000 -4000 -6000 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 0-8000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 60001000000 5000 4000 800000 3000600000 2000 1000 400000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1700 1500 1300 1100 9