重要数据
- 铝：伦铝收盘2622.0美元/吨，沪铝主力24165元/吨，华东现货升贴水20元/吨，中原地区现货升贴水-40元/吨，佛山地区现货升贴水20元/吨，LME铝现货升贴水(0-3)-2.2美元/吨。
- 供应：电解铝建成产能4568.2万吨，运行产能4536.6万吨，开工率98.03%。
- 需求：铝棒周度产量34.29万吨，铝板带箔周度产量39.18万吨，铝线缆龙头企业开工率68.60%，铝板带龙头企业开工率71.60%，铝箔龙头企业开工率72.90%，铝型材开工率55.80%。
- 库存：SMM统计国内电解铝锭社会库存131.2万吨，铝棒库存15.5万吨，LME铝库存319925吨，上期所仓单库存489851吨。
- 利润：电解铝行业加权生产成本16258元/吨，即时生产利润7713元/吨。
- 氧化铝：主力合约价格2923元/吨，山西地区现货价格2725元/吨，河南地区现货价格2725元/吨，山东地区现货价格2695元/吨，贵州地区现货价格2780元/吨，广西地区现货价格2670元/吨，进口氧化铝价格FOB310美元/吨。
- 供应：氧化铝全国建成产能11852万吨，运行产能9465万吨，开工率79.78%。
- 成本：几内亚铝土矿网站报价70.5美元/干吨，海运费36.0美元/吨，国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。
- 库存：全国氧化铝总库存量622.4万吨，电解铝厂原料库存393.6万吨，站台和港口库存159.3万吨，港口库存57.5万吨，氧化铝厂内成品库存12.0万吨，仓单库存411266吨。
- 利润：按进口矿69.5美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2940元/吨，生产盈利-215元/吨，使用国产矿生产完全成本2733元/吨，生产利润-8元/吨，氧化铝进口盈亏-14元/吨。
- 铝合金：期货主力合约价格23285元/吨，江西保太报价23500元/吨，民用生铝采购价格17800元/吨。
- 库存：铝合金社会库存4.3万吨，厂内库存6.7万吨。
- 成本：ADC12理论总成本23203元/吨，理论利润297元/吨。
策略分析
- 铝：宏观压力下铝价跌破24000元/吨，跌至战前水平，市场采购积极性增加，现货成交贴水快速修复部分地区转为升水。社会库存去库速度提速，消费刚性依旧存在，铝棒和铝板带箔产量环比继续提高，铝水比例同样增长，铝棒转产大扁锭趋势明显，铝棒社会库存快速去库铝棒加工费健康运行，海外供应短缺依旧明确。理性回调铝价难以跌破美伊冲突发生前的价格，若宏观因素造成铝价超跌有望迎来下游的主动补库从而使得社会库存去库提速，铝价仍可逢低买入。
- 氧化铝：山西对非煤矿山以及尾矿进行安全督察，氧化铝企业的赤泥受到波及，山西地区一氧化铝厂200万吨产能受到影响，但减产规模偏小不足以扭转供应过剩预期，广西新增产能在未来两个月仍将陆续释放产量。对几内亚政策预期方面，政策直接造成铝土矿供应紧缺的概率较低，目前几内亚CIF成交价格涨至70-71美元/吨，虽然海运费从38美元/湿吨降至36美元/湿吨，但折算FOB价格矿亏损压力并未缓解，几内亚发运量环比仍在下滑，因此矿价从成本端形成有力支撑，再次跌至前低概率较低。目前到港量仍在增加港口铝土矿库存充足，国内氧化铝厂采购积极性不高，铝土矿价格难快速走高。氧化铝波段操作或配合期权。
风险
1、海外矿石发生超预期扰动。
2、宏观政策超预期扰动。
