期现市场与基本逻辑
- L09基差218元/吨，L91月差244元/吨。美伊协议有望达成，油价高位回落，短期供给回升叠加成本支撑减弱。装置重启计划增加，产量回升，国内产能利用率78%，海外美金价格回落，进口利润修复；农膜进入季节性淡季，下游存在阶段性负反馈。基本面存转弱预期，反弹空配。L【7700-8000】
- PP09基差1182元/吨，PP91价差625元/吨。地缘降温，预计早盘跟随油价高位回落。低开工、低库存对现货具有较强支撑，货源紧张现状暂难缓解。本周多套装置计划回归但新增检修较少，预计产量低位回升。短期供给回升叠加地缘降温，反弹空配。PP【8400-8700】
- V09基差-156元/吨，V91价差-123元/吨。上中游库存高位缓降，电石跌价叠加液碱涨价带动估值修复。基本面供需双弱，乙烯原料紧张问题缓解，外采乙烯法利润显著修复，乙电价差快速收敛；电石跌价带动电石法利润修复，成本支撑减弱，反弹空配。V【4650-4850】
- PTA：去库格局vs地缘不确定性，高位震荡。美伊计划6/18日签署和平框架协议，地缘降温油价承压，但霍尔木兹海峡通行偏低叠加北半球成品油消费旺季为油价提供支撑，国际油价深跌幅度有限。上游PX供需改善，库存延续去化；下游PTA加工费同期高位，开工延续回升(截至6/11日负荷67.7%)，预计本周开工延续提负。策略建议：逢高做缩pta09加工费，或买看跌期权。TA【6120-6340】
- MEG：供需走弱vs地缘冲突，谨慎看空。地缘短期降温，油价下挫。6月平衡表去库放缓。乙二醇估值不高，但无明显驱动，eg综合毛利-853.1元/吨，华东基差-29(-14)元/吨，9-1月差179(+44)。供应端预期提负，需求端偏弱，成本端美伊协议降温原油大幅下行但供应缺口短期难以弥补，煤价震荡企稳。综合来看，乙二醇供需走弱，短期受地缘影响。策略建议：1、买看跌期权；2、做扩pr-eg价差。EG【4550-4780】
- 甲醇：库存去化vs地缘降温，谨慎看空。港口库存持续去库，低库存、高基差对盘面形成支撑；下游需求走弱抑制甲醇反弹高度。综合地缘及原油基本面因素，油价深跌幅度有限。国内甲醇开工负荷处历史同期高位，检修量偏低，供应端压力未减；海外装置负荷下降，伊朗装置维持开工。需求端走弱，MTO负荷延续下行。策略建议：1、买看跌期权；2、逢低做扩MTO利润。MA【2908-3058】
- 尿素：地缘降温海外现货跌幅明显，国内出口指导价放宽短期利多，但尿素估值偏高，驱动走弱。供应端尿素压力预期抬升，产能利用率90.13%，6/20日前复产企业较多；需求端偏弱，春耕尾声农需走弱，工业需求偏弱，4月出口仅1.5万吨。尿素厂库同期偏高。综合来看，尿素基本面宽松，短期出口政策对盘面影响有限。策略建议：反弹试空。UR【1765-1805】
- 烧碱：现货连续上涨，低位反弹。现货价格连续上调，盘面低位反弹。近期盘面资金博弈激烈，加权持仓量处于高位，基本面供需双弱，开工压缩至同期低位，厂库库存高位四连降。液氯价格下跌带动山东ECU利润压缩至-202元/吨，距离历史低点-435元/吨较近。盘面已经开始贴水现货，进一步下跌空间不足，短期轻仓回测试多。SH【1850-1950】
风险提示
- 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
- 宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。
- 宏观系统性风险，宏观政策超预期。
- 地缘再度紧张，原油暴涨。
- 地缘风险再次提升。
- 出口政策加码，外需超预期。
- 液氯暴跌，装置检修超预期。
